投資債券ETF一定要知道的事

自從出書之後(存債致富)，身旁有很多朋友都會來跟我討論，有關債券ETF相關的問題。 都督促我做更近一步的研究與觀察。

當然，我就擔心自己看會有所侷限，所以我也找了債券ETF的經理人，交流了彼此的想法。相信這篇文章可以幫助很多人釐清很多一知半解的問題，投資債券ETF的時候，你就更不容易誤判情勢。

債券市場與未來利率走向的看法？

答：就我這幾個月追蹤市場的報導還有市場狀況，我的看法大致與經理人是一致的。

利率暫時沒有上調的機會，目前看來通膨並沒有失控。 但如果要下調，也需要時間。 目前保守估計，可能約2年的等待時間，才會看到利率顯著的往下調整(短期內可能微幅調整)。但聯準會遲早需要降息，畢竟高利率，對美國政府的財政也是負擔，降息只是時間的問題。

影響利率走勢的重量級指標有哪些？

答：有時候看到利率大幅波動的時候，都會很好奇牽動利率的原因。 其中有三個很重要必看的指標，幫大家整理如下

1)非農就業指數(Non farm payroll):每月第一個星期五公佈

2)個人消費支出物價指數 PCE: 每月最後一個禮拜五公布(剛好這週五就要公布)

3)美國消費者物價指數CPI: 美國勞工部在每月10～14日公布

以上指數都是美國聯準會最關注的指標，利率通常會依照公告的數字而有所變動。 而大家必須注意的是，數字高低不是最重要的。 最重要的是，這個市場怎麼解讀這個數據。

有些債券ETF有收益平準金的機制，在債券ETF來說有什麼作用？

答：平準金可以讓配息發放更加平穩，不會因為規模的增減而大幅波動。然而，不是每一檔債券ETF都有平準金的機制。這在投資ETF之前，可以查看基本資料說明。

市面上有多檔20年美債ETF，追蹤指數大同小異，但為什麼配息有差異？

答：這部分是我自己非常疑惑的，畢竟20年美債ETF是我投資的重要標地。 在挑選的時候，我也確實很重視配息多少。 然而跟債券ETF經理人討論，了解其中的原因之後，我有了不同的想法。

1)債券ETF成立時間不同，買進當下債券票面利率也會不同時間而有所不同。

假設AA公司發行的ETF，進場時候，債券票面利率是4%。 但BB公司晚點發行ETF,進場時候購買的債券票面利率是5%，不同的進場時間，就會買到不同票面利率的債券。

2)是否有收益平準金的機制，也會影響配息。

當ETF規模變動太劇烈的時後(突然太多人申購或是贖回)，而剛好該ETF沒有收益平準金的機制時，就會影響配息的狀況。 所以如果希望配息平穩的話，進場前可以先查看該ETF是否有平準金的機制。

最後，建議投資人將資本利得＋配息一併考量，這樣比較績效是才是周全的做法，而不是單看配息決定要投資哪一檔ETF。

債券ETF若存在折、溢價狀況，對長期持有的投資人，有什麼影響呢?

答：溢價可能讓投資人買貴了，折價會讓投資人賣便宜。 所以買賣的時候，仍需要折溢價的幅度，才不會買賣都吃虧。 各大投信在盤中都會揭露即時的ETF淨值，查看了之後可以跟市價比較。 若折溢價太多，可能就要緩點進場或是出場。

一般投資人股債比該如何配置？

答：我自己是股票60%, 債券40%。 雖然股票波動度比較大，但也比較有爆發力。為了追求更高的報酬，還是將股票權重放多一些。 債券部分，因為利率相對高檔，單單領息就有不錯的收益，而且是相對穩定的收益。

而經理人的看法是，建議一半股一半債。

債券價格波動度比較低，股票波動度大，如果兩個都配置，這樣資產價格比較不會巨幅變動。

然而，就目前來看，利率再度回到幾乎零利率的可能性很低，相對也限縮購買債券的資本利得獲利空間。若追求較高報酬的投資人，不建議債券配比太高，大約50%就可以了。

若是要在領息與資本利得中間取得平衡的話，可以考慮A級以上公司債，信用評等相對高，收益也比公債好。 因為預期未來將息幅度不會很大，還是以收息為主要投資考量。

當然，還是要看每個人的理財目標，還有能夠接受的風險屬性，最終才能決定自己的股債比。

-----

以上是我整理的有關債券ETF的投資心得。也補充一下，為什麼我會特別去拜訪基金經理人，因為無論是債券型基金或是債券ETF，背後重要的靈魂人物，就是『基金經理人』。

如果是主動型的債券型基金，經理人會自行選股/選債。並且判斷哪時候買進/賣出才有機會超越指數。 而被動式的基金，如債券ETF，經理人要依照規則來買進債券部位。

我曾在債券市場14年的時間，知道可以直接跟經理人對談，是最快瞭解市場動向的方法。

如果我有兩百萬，我該怎麼投資？

最近一個朋友這樣問我，希望我給他意見。

但其實每個人可以接受的風險根本不一樣，所以我想了很久，依據不同的風險屬性，給了一些建議。

建議兩年內都可能動用不到的資金，才拿來投資，如果你1-2個月就要用到錢，那放定存比較保險。 我就自己比較熟悉的工具來快速分析如下：

低風險：

可以投資1-3年美債ETF, 00719B

債券天期短，風險相對低，2023年配息的年化殖利率約4.49%。(尚未計算資本利得/利損)

要注意的是，新台幣如果快速升值，而利率又沒有下滑，就可能會有虧損。 假設新台幣從32.6升值到29.6。 那ETF淨值大約下跌10%。大家可以去評估這可能性高不高。

稍微可以承受風險，又希望以配息為主

可以考慮配息比較高的投資等級債券，像是元大AAA-A, 00751B

2023年配息的年化殖利率約5.25%(尚未計算資本利得/利損)

雖然這是天期比較長的債券ETF,但目前升息的機會相對低，我仍覺得是個不錯的進場時點。

當然也可以考慮高股息ETF(00929,00878...等等)，有機會收到比債券更高的股息殖利率，去年來看，年化殖利率大約7-8%左右(還沒包含資本利得)。但現在股市算相對高點，擔心的話，也可以分批進場。

可承受風險的話，就是我自己會選擇

100萬投資指數型基金，0050或是006208，如果擔心相對高點，可以分批進場。 0050近5年來，含息報酬率每年約17.7%左右(近五年含息總報酬約110%，複利方式反推每年約17.7%)

100萬投資20年美債ETF，2023年配息的年化殖利率約4.03%。 因為利率相對高檔，我會傾向單點進場。 也會期待未來有資本利得(假設利率下滑1%，資本利得約增加17%。 相反的若利率反彈1%, 也會大約損失17%)

如果更積極的話

就200萬全投資股票ETF，或是台股基金。 畢竟有些優質的基金，是有機會比大盤報酬率更高的(像是去年最厲害的台股基金一年的報酬率是100%)。

或者是.....房地產

我最近也在看一些兩房的物件，200萬已經足夠預定一間預售屋了。 假設一坪開價65萬，22坪的房子，總價1430萬。 預售屋往往先預收10%， 200萬綽綽有餘，等於開10倍的槓桿。 但這資金一次要鎖定2-3年，交屋之後，短期內買賣也會課重稅。 交屋之前陸續繳付工程款，交屋後還有貸款等等的現金流。 雖然現在仍然看好房市，但相關要規劃的事情也會比較複雜，這必須要做更多的功課喔！

所有金融商品都有風險，以上建議都無法保證不虧損。 但有沒有發現，越是積極的策略，報酬率有機會越高？ 因為可以承擔風險，才有機會收到比較多的報酬，這是金融市場不變的道理。

也歡迎大家分享自己的心得或是疑問喔。

關於投資美債ETF的錯誤觀念

前幾天無意間看到了一些影片，裡面的來賓討論的債券ETF， 有幾個觀點是有待商榷的，想來跟大家分享。

2024年美國聯準會『一定』會調降利率，現在買就穩賺不賠？

請大家務必知道，金融市場除了確定已經公佈的事情之外，沒有一件事是確定的。 市場永遠都存在不確定性，即使可能極高，仍有機會在最後一刻翻轉。 請不要相信『一定』的預測，這會讓你看不到投資風險，做出錯誤的決策。

目前只能說2024年降息的機會偏高，但預期也不斷地在修正中，這必須自己要持續追蹤觀察。

美國公債殖利率上漲，但台灣發行的美債ETF價格沒有下滑，代表『台灣投資人預期ETF沒有下跌空間，未來也跌不下去了』？

這是錯誤的說法。

1) 影片用美國公債10年期的利率變動，來說明20年的美債ETF。

利率並不是只有一種天期。 而是有一年內, 3,5,7,8....10, 20年等等。 每一個天期的利率都會不一樣，而且變動的幅度也不一樣。

用10年期公債上漲多少， 來說明美債20年ETF應該怎麼變動, 是有落差的。

不同天期的利率變動通常都『不會』相同幅度。 假設1年上漲0.1%， 很可能10年是上漲0.15%, 而20年是0.20%等等。

2) 美債ETF淨值變動，除了利率會影響之外，還有『匯率』！

我想大家應該常聽到， 美金計價的20年美債ETF-TLT, 下跌1%， 但連結一樣標的的台幣計價美債ETF卻只有下跌0.8%？為什麼不是相同幅度呢？

其中很可能是因為新台幣貶值，美元升值造成的。 畢竟我們用台幣去買美金的商品，『匯率』這件事，勢必要納入考量。 所以若今天美元貶值，新台幣升值的話，我們可能會有更多的虧損。

3) 美債ETF淨值來自於連結的每一檔債券的總和。

好多人把ETF當成『個股』來看。 以為賣壓很重，就會把ETF賣到跌停？ 事實上ETF的下跌，必須是連結的股票或是債券也跟著下跌，才會下跌。

ETF本身若有短暫的賣壓，可能會暫時出現『折價』(市價低於淨值)的狀況， 但會因此出現套利空間，而使淨值回到合理價格。

切記ETF的真實價值，來自於背後的股票或是債券的真實價格加總。

所以如果該ETF價格下不去，並不是『ETF投資人』覺得價格下不去， 而是背後債券價格就真的沒下跌。

美債ETF淨值下滑也沒關係，反正領息就能賺回來？

錯誤！ 假設ETF淨值下跌10%, 但每年領息只有3%。 若萬一你持有兩年就必須贖回，那你還是賠了4% (-10+3+3 = -4)

淨值下跌的原因，是必須要持續關注的！ 到底是因為通膨失控？ 情勢反轉了？ 還有你必須更清楚了解，這筆資金還能投資多久等等，全部一起列入考量後，再來思考應該怎麼處理這個投資部位。 而不是天真的以為 領息就會把虧損的賺回來。

投資任何商品沒有送分題，而現在資訊很多是很好的，但也的確需要花時間過濾。請大家務必多看多比較，才是對自己負責的最好方法。