在美國就業數據出乎市場意料好之後，市場將目光焦點再度轉回通膨相關數據。 昨天週四美國勞工統計局公布9 月消費者物價指數 (CPI) 年增為 2.4%，略高市場預期的 2.3%，但仍低於八月的 2.5% ；如果救月增長率來看上升0.2%，高於市場預期的 0.1%，與前期相比是持平的狀態。
9月份核心CPI 年增率 3.3%，高於市場預期的 3.2% ；月增率為0.3%，略高市場預期 0.2%。
無論是CPI或是核心CPI都略高於市場預期，加上就業報告強勁，亞特蘭大的聯準會官員說，不排除11月的FOMC會議有可能『暫停降息』。 而CPI雖然略高於預期，但應該還在合理範圍內，不至於讓聯準會改變利率決策的方向(例如，降息轉為升息機會現在看來機會很低)。美國10年期公債利率昨天在4.06-4.10左右振盪，先漲後跌。 從FedWatch來看，市場仍舊預期11月份降息一碼的機率最高。
10年期公債利率高於4%被市場視為好的買點，最近債市利空消息偏多，震盪難免。降息趨勢仍未改變，只是降息速度看來是會放緩。
昨天美國公佈的非農就業數據，真的是超乎想像中的好..很..多！
9月份的非農就業數據增加254,000，遠遠超乎市場預期的150,000。
之前大家比較常見的是，預期與實際數據都只是微幅的差異，而這一次幾乎是倍數的差異。
這樣好的就業數據，讓市場更加確定美國經濟仍是十分強勁。 也再次確定，2024年底前，Fed降息幅度將會限縮。 在9月份降息之後，市場本來預計接下來兩次降息都可能達到兩碼之多，而因為這樣就業數據公布，專業人士紛紛修正預期到，年底前的兩次FOMOC會議，只會個別調降一碼的預期。 也就是2024年，總共將可能降息1％(9月份0.5%, 11月, 12月分別0.25%)
美國10年期公債也因此迅速且大幅彈升了約10bps..來到3.96%，已經逼近4%，來到眾多專家認為的『具有投資價值』的利率水準。
從9月中到現在，10年期公債利率已經彈升0.3%了， 就美債20年ETF來說，不計算匯率損益，價格應該已經下跌了5.13%。 是加碼的時間嗎？ 至少對我來說，是的！
該怎麼投資美債？每個人的需求還有資金狀況不同。我的狀況是，仍有保留一些現金，在低點加碼(我買的很慢)，然後都會持有至少1-2年的時間，除非情勢變化太大，才有可能改變我的投資策略。
也分享當時我開始投資美債ETF的心得， 2024年年初，我從10年期利率約3.9%時候開始進場，邊買邊套牢，直到彈升至4.6%，我仍是持續分批買進。 成本攤提下來約在4.25%左右。整體20年美債的部位，獲利約4-10%中間擺盪(不含息)。只要降息的步調不變，我仍會保持這樣邊走邊買的策略。
雖然跟股票的報酬比起來(類似0050, VOO)，債券現在獲利真的是有點慢，而且波動起伏也是有的。 但8月初股災的時候，也因為握有債券(當時債券ETF上漲)，給了我一些安全感。途中即使債券有小賠，但仍有配息收入讓人感到安心。 我想，這就是股債配置最大的意義吧！ 減少我有資產的上下波動，讓我可以更穩健地做長線投資。
分享這些，並不是我覺得自己的策略很好。 我比大多人了解債券，不等於我可以從中獲取比較多的獲利。 分享這些， 只因為...或許有些人剛好跟我有一樣的心路歷程，希望可以讓大家在投資路上的心情更加從容一些。 投資真的需要持續研究關注，需要很多的耐心。
昨天公布每週的美國初領就業金額人數，921當週為218K，低於市場預期的224K，讓大家對景氣衰退的疑慮減低，市場認為美國經濟應該是『放緩』而不是『衰退』。
昨天也同步公布美國第二季GDP為3%，這是第三次公布第二季GDP(每次GDP都會分三次公布)，數據維持一致，沒有再度修正。
在9/18美國聯準會宣布降息兩碼之後，10年期公債利率反彈約10-15bps。最主要是利率早已反映降息幅度的預期， 而宣布之後，利率走勢再度回到關注景氣變化。
＃為什麼美債20年降息後下滑？
回到台灣發行的20年美債ETF，以00679B舉例，升息前為31.88，昨天收在30.86。下滑約3%。 對照20yr公債利率從4.02% 反彈到4.17%，約上漲16bps。 而00679B的存續期間約17，00679B應該下跌約2.72% （17 * 0.16），再加上新台幣微幅升值，解釋了下跌3%的原因。
投資債券，並不是看短期的績效，而是看到未來更長遠的降息循環，我們還是必須持續關注更新的市場變化，才不會因為短期波動而影響自己的投資決定。
之前我收到很多人的詢問，大家想知道到底投資等級公司債(BBB)ETF可以買嗎？ 因為『利率比較高』，又是『投資等級』，感覺買了安心利率又好？ 但真的是這樣嗎？
或許大家會看到BBB評級違約率不高，但沒有違約，就不用擔心虧損嗎？
公司債的價格，除了會隨著『利率』變動而起伏之外， 還有一個是『信用狀況』的改變，也會影響公司債的價格。 而信用狀況的改變，並不是只有『違約』這個選項，還有可能因為公司還款能力變差而被『降低評級』，即使再將息循環，該公司債很可能因為信用變差，價格也會隨著下跌。
前陣子為了更仔細了解BBB的公司債， 偶然間找到這篇文章，讓我對BBB債券有更近一步的了解， 我簡單的摘要如下，完整文章會放在留言處。 習慣看原文的，可以直接看連結比較快。
公司債總發行量從2008年的21兆美元，增加到33.6兆美元(2023,12月)，大多都是非金融機構的債券。
這麼多的發行量，到底是誰在買呢？
1. 眾多新成立的債券型基金與ETF
2008年以來，無論是可以投資債券的基金或是ETF大幅成長，而這些基金都需要投資公司債，成為這些年來非常重要的買家。
2.低利率環境，讓BBB公司債更受歡迎
2008年以後，美國實行數次的QE(貨幣寬鬆政策)，市場上資金氾濫，造成公債利率一直位居低檔。 而這樣的低利率並無法滿足所有的投資人。此時, 提供比較高利率的BBB公司債因此而大受歡迎。由以下的統計看出來，BBB債券的總發行量佔的比重，確實有明顯的增加。
2000年， BBB發行佔所有投資等級公司債的發行量30%(不包含金融相關債券)
2023年， BBB發行佔所有投資等級公司債的發行量50%(不包含金融相關債券)
問題來了， 若因為景氣變差，部分BBB公司因為償債能力變差而被降低評級的話，該怎麼辦？
標榜只能購買『投資等級公司債』的債券型基金或是ETF，將會被迫賣出該債券。 很大的機會是需要賠錢出售。 但市場真的有這麼多的胃納量，來吸收這些非投資等級債券嗎？
文章中提到， 2009年次貸風暴發生過後， BBB發行人中，平均每一年有7.5%被降級到非投資等級。 就歷史的記錄來看，每年平均是5%被降低到非投資等級。
若如平均5%被降低評等到非投資等級，這些債券會佔每年非投資等級債券總發行量有相當的比例！
文中提出疑慮，若有更多降評的公司債，會可能超出非投資等級債券市場的胃納。 意思是...被降評的債券 有可能找不到人買，或者是價格必須賣得更便宜才有人買。
當然，這些目前公司債整體狀況仍是良好，這些狀況並沒有發生，但這是我們在決定投資之前，必須知道可能存在的風險。
因為我以前在金融業的時候，目睹很多公司被降低信用評級的狀況，我對於BBB公司債的看法會比較保守。 我不會因為追求高一點的利息，去承擔更多的風險。 所以過度集中在BBB投資的ETF，即使要投資的話，也不會買太多。
也謝謝大家提出疑問，讓我有機會更深入了解不同的議題。每個人投資債券的目的不一樣，沒有一定的對錯。 但前提是，你必須擁有足夠的訊息，再來做投資判斷，這對我們來說都是比較妥當的做法。
美國聯準會宣布利率決策 ＃降息兩碼，基準利率調降至 4.75-5.00%。 聲明中提到，委員會已經獲得更大信心，通膨將持續邁向2%，而就業目標和通膨目標所面臨的風險，已大致平衡。 並且重申，維持通膨穩定，與就業市場穩定仍是聯準會的重要目標。
另外，委員會還透過「點狀圖」表明，預估今年年底將再降息兩 碼，讓2024年總共降息1%。 但主席包爾的會後說明，特別強調，目前美國經濟狀況仍是穩健良好，並未見衰退的跡象。 而且也提到，現在的狀況看來，不會回到當時零利率的時代。市場解讀這樣的說法，是暗示市場『不要預期未來會有大幅降息的可能』
美國10年期公債利率在昨天宣布升息前後震盪劇烈，在剛宣布降息兩碼的時候，利率短暫下跌，之後隨著包爾演講說明降息原因，並且比較強硬地表明，這次降息兩碼並不代表未來會繼續快速降息。 公債利率隨之反彈回升。
或許大家以為，聯準會降息，公債利率也會再度跟著走低。 但往往我們看到的是，早在降息之前，公債利率早已經先反應了降兩碼的預期。 而會後聲明則是提供了下一次繼續降息與否的預期。 所以，昨天反應的早已經不是只有這一次的降息了。
＃現在投資債券還來得及嗎？
如果你投資時間拉長到2-3年，現在仍然是具有投資價值的。 但你必須要對於債券有足夠的了解，才有信心可以持有較長的時間。 而不是隨短線起伏進場了又出場。
9月這一次會議真的是萬眾矚目，而我回想過去這段時間，每一次數據的公布之後，大家對降息的預期調整。 我原本一直預期降息一碼，然而接近會議的那幾天，即使沒有重要數據繼續公布，市場氛圍卻已經改變。 無論從FedWatch預期，或者不同市場人士出來發表談論，都以降息兩碼為基調。 雖然這次猜錯了，但也在這些過程中，又學到了更多。 投資經驗就是這樣累積來的，真的很有趣！
前幾天有人這樣問我『現在要all-in債券嗎？』，第一時間我愣住了，想說，你有這麼看好嗎？ 過幾秒我才想到，對方可能對債券不熟，但一直聽別人說『聯準要開始降息了，快買債券』，所以自己也跟著擔心『現在沒買，就虧到了』
投資最怕這種心態，以為現在沒買就少賺了，但根本搞不清楚自己投資了什麼東西，難道就不怕賠錢嗎？
👉大家以為的『利率』竟然不一樣？
降息： 指的是美國聯準會的『聯邦基準利率』是否調降
債券會漲，是因為『公債利率』下滑，而使得債券價格上漲。
『聯邦基準利率』調整，會帶動『債券利率』跟著漲跌。 所以，大家說的利率，是不同的利率，這點一定要先釐清。
👉趁聯準會降息前買債券，到時候確定降息就一定穩賺嗎？
答案： 不一定！！！ 蝦毀？ 那債券現在是在紅什麼？
當全市場的人都預測會降息的時候，誰會乖乖等到確定降息才開買嗎？
就像全部的人都知道台積電計劃去哪邊設廠，難道要等到他動工了，附近的地價才會漲嗎？ 不是吧！ 應該是當一開始有風聲知道可能設廠的時候，就會有人早就先在附近買地了？ 根本不用等到確定，地價已經漲一波了！
或者，颱風來之前，是不是菜價就先漲一波呢？ 但颱風明明還沒來啊！
一樣的道理，當大家預期未來會降息(債券價格會漲)，那我現在就要多買一些債券，而當很多人都這樣想的時候，價格就會因為需求變多，而先漲一波了！如同債券ETF價格都比之前貴了。
再來就用歷史來說明吧！ 參考圖片上， 『黃色』的箭頭是10年期公債當時的高點，『紅色』箭頭是聯準會開始降息前的高點。
情境1：
2000年網路泡沫，景氣下滑，10年期公債領先下滑。之後幾個月，聯準會才決定降息。 所以降息的時候，公債早就下滑一段了。
情境2:
2008年可怕的次貸風暴，當時全世界都擔心美國無法度過這危機，聯準會為了挽救經濟，是『緊急降息』而且一次降息幅度很大，並且連續調降。這次因為很緊急，部分是市場原本沒有事先預料到的， 所以這個情境下，10年期公債與聯準會利率下降的時間點是非常接近的。
那2024年的現在，比較像是情境1 還是情境2呢？
我覺得比較像是情境1， 目前美國經濟狀況並沒有像2008年那樣，經濟衰退來的這麼突然與緊急。 相反的，GDP表現仍是在預期內，通膨疑慮也轉為溫和，就業市場雖然有點疑慮，但也都在預期之內。 聯準會比較像是『預防性的降息』。 2024年是圖片上的情境4，10年期公債早就率先反映往下修正了，但聯準會都還沒降息呢！
👉現在進場還來得及嗎？
公債利率已經反應9/18降息一碼的預期，除非聯準會突然降息兩碼或是更多，公債才有可能快速的再往下滑。 如果市場已經反應了未來降息，等到下週確定降息的時候，公債利率很可能不會再下跌，而只是持平或甚至上漲。
好啦～ 那現在可不可以再進場買債券？ 我會貪心想要等利率稍微反彈，會繼續加碼，因為現在仍舊是利率相對高點。 但很可能不會讓我等到反彈？誰知道呢？ 但至少我認為，戰線拉長一些，現在買進仍算是相對好的時間，我的贏面還是相對高的。 短期的波動可能讓自己賠錢，就要稍微忍耐一下。 投資就是有風險，穩賺不賠又想有高報酬的就是詐騙！ 這是鐵律！
如果要買債券，該買哪一檔？
如果要以領息為主，建議挑選長天期的投資等級公司債ETF。 如果要以資本利得為主，領息為輔的話，我依舊會挑選20年美債ETF。
👉要all-in債券嗎？
當然不是啊！ 你還是得照著自己的理財步調走。 要先想清楚理財目標是什麼？ 預期報酬率是多少？ 而不是市場流行什麼，就買什麼？
債券是理財重要的一環， 一起繼續慢慢了解它！ 好讓債券幫你賺進更多$$。
在美國就業數據出乎市場意料好之後，市場將目光焦點再度轉回通膨相關數據。 昨天週四美國勞工統計局公布9 月消費者物價指數 (CPI) 年增為 2.4%，略高市場預期的 2.3%，但仍低於八月的 2.5% ；如果救月增長率來看上升0.2%，高於市場預期的 0.1%，與前期相比是持平的...
