昨天公布每週的美國初領就業金額人數，921當週為218K，低於市場預期的224K，讓大家對景氣衰退的疑慮減低，市場認為美國經濟應該是『放緩』而不是『衰退』。
昨天也同步公布美國第二季GDP為3%，這是第三次公布第二季GDP(每次GDP都會分三次公布)，數據維持一致，沒有再度修正。
在9/18美國聯準會宣布降息兩碼之後，10年期公債利率反彈約10-15bps。最主要是利率早已反映降息幅度的預期， 而宣布之後，利率走勢再度回到關注景氣變化。
＃為什麼美債20年降息後下滑？
回到台灣發行的20年美債ETF，以00679B舉例，升息前為31.88，昨天收在30.86。下滑約3%。 對照20yr公債利率從4.02% 反彈到4.17%，約上漲16bps。 而00679B的存續期間約17，00679B應該下跌約2.72% （17 * 0.16），再加上新台幣微幅升值，解釋了下跌3%的原因。
投資債券，並不是看短期的績效，而是看到未來更長遠的降息循環，我們還是必須持續關注更新的市場變化，才不會因為短期波動而影響自己的投資決定。
之前我收到很多人的詢問，大家想知道到底投資等級公司債(BBB)ETF可以買嗎？ 因為『利率比較高』，又是『投資等級』，感覺買了安心利率又好？ 但真的是這樣嗎？
或許大家會看到BBB評級違約率不高，但沒有違約，就不用擔心虧損嗎？
公司債的價格，除了會隨著『利率』變動而起伏之外， 還有一個是『信用狀況』的改變，也會影響公司債的價格。 而信用狀況的改變，並不是只有『違約』這個選項，還有可能因為公司還款能力變差而被『降低評級』，即使再將息循環，該公司債很可能因為信用變差，價格也會隨著下跌。
前陣子為了更仔細了解BBB的公司債， 偶然間找到這篇文章，讓我對BBB債券有更近一步的了解， 我簡單的摘要如下，完整文章會放在留言處。 習慣看原文的，可以直接看連結比較快。
公司債總發行量從2008年的21兆美元，增加到33.6兆美元(2023,12月)，大多都是非金融機構的債券。
這麼多的發行量，到底是誰在買呢？
1. 眾多新成立的債券型基金與ETF
2008年以來，無論是可以投資債券的基金或是ETF大幅成長，而這些基金都需要投資公司債，成為這些年來非常重要的買家。
2.低利率環境，讓BBB公司債更受歡迎
2008年以後，美國實行數次的QE(貨幣寬鬆政策)，市場上資金氾濫，造成公債利率一直位居低檔。 而這樣的低利率並無法滿足所有的投資人。此時, 提供比較高利率的BBB公司債因此而大受歡迎。由以下的統計看出來，BBB債券的總發行量佔的比重，確實有明顯的增加。
2000年， BBB發行佔所有投資等級公司債的發行量30%(不包含金融相關債券)
2023年， BBB發行佔所有投資等級公司債的發行量50%(不包含金融相關債券)
問題來了， 若因為景氣變差，部分BBB公司因為償債能力變差而被降低評級的話，該怎麼辦？
標榜只能購買『投資等級公司債』的債券型基金或是ETF，將會被迫賣出該債券。 很大的機會是需要賠錢出售。 但市場真的有這麼多的胃納量，來吸收這些非投資等級債券嗎？
文章中提到， 2009年次貸風暴發生過後， BBB發行人中，平均每一年有7.5%被降級到非投資等級。 就歷史的記錄來看，每年平均是5%被降低到非投資等級。
若如平均5%被降低評等到非投資等級，這些債券會佔每年非投資等級債券總發行量有相當的比例！
文中提出疑慮，若有更多降評的公司債，會可能超出非投資等級債券市場的胃納。 意思是...被降評的債券 有可能找不到人買，或者是價格必須賣得更便宜才有人買。
當然，這些目前公司債整體狀況仍是良好，這些狀況並沒有發生，但這是我們在決定投資之前，必須知道可能存在的風險。
因為我以前在金融業的時候，目睹很多公司被降低信用評級的狀況，我對於BBB公司債的看法會比較保守。 我不會因為追求高一點的利息，去承擔更多的風險。 所以過度集中在BBB投資的ETF，即使要投資的話，也不會買太多。
也謝謝大家提出疑問，讓我有機會更深入了解不同的議題。每個人投資債券的目的不一樣，沒有一定的對錯。 但前提是，你必須擁有足夠的訊息，再來做投資判斷，這對我們來說都是比較妥當的做法。
美國聯準會宣布利率決策 ＃降息兩碼，基準利率調降至 4.75-5.00%。 聲明中提到，委員會已經獲得更大信心，通膨將持續邁向2%，而就業目標和通膨目標所面臨的風險，已大致平衡。 並且重申，維持通膨穩定，與就業市場穩定仍是聯準會的重要目標。
另外，委員會還透過「點狀圖」表明，預估今年年底將再降息兩 碼，讓2024年總共降息1%。 但主席包爾的會後說明，特別強調，目前美國經濟狀況仍是穩健良好，並未見衰退的跡象。 而且也提到，現在的狀況看來，不會回到當時零利率的時代。市場解讀這樣的說法，是暗示市場『不要預期未來會有大幅降息的可能』
美國10年期公債利率在昨天宣布升息前後震盪劇烈，在剛宣布降息兩碼的時候，利率短暫下跌，之後隨著包爾演講說明降息原因，並且比較強硬地表明，這次降息兩碼並不代表未來會繼續快速降息。 公債利率隨之反彈回升。
或許大家以為，聯準會降息，公債利率也會再度跟著走低。 但往往我們看到的是，早在降息之前，公債利率早已經先反應了降兩碼的預期。 而會後聲明則是提供了下一次繼續降息與否的預期。 所以，昨天反應的早已經不是只有這一次的降息了。
＃現在投資債券還來得及嗎？
如果你投資時間拉長到2-3年，現在仍然是具有投資價值的。 但你必須要對於債券有足夠的了解，才有信心可以持有較長的時間。 而不是隨短線起伏進場了又出場。
9月這一次會議真的是萬眾矚目，而我回想過去這段時間，每一次數據的公布之後，大家對降息的預期調整。 我原本一直預期降息一碼，然而接近會議的那幾天，即使沒有重要數據繼續公布，市場氛圍卻已經改變。 無論從FedWatch預期，或者不同市場人士出來發表談論，都以降息兩碼為基調。 雖然這次猜錯了，但也在這些過程中，又學到了更多。 投資經驗就是這樣累積來的，真的很有趣！
前幾天有人這樣問我『現在要all-in債券嗎？』，第一時間我愣住了，想說，你有這麼看好嗎？ 過幾秒我才想到，對方可能對債券不熟，但一直聽別人說『聯準要開始降息了，快買債券』，所以自己也跟著擔心『現在沒買，就虧到了』
投資最怕這種心態，以為現在沒買就少賺了，但根本搞不清楚自己投資了什麼東西，難道就不怕賠錢嗎？
👉大家以為的『利率』竟然不一樣？
降息： 指的是美國聯準會的『聯邦基準利率』是否調降
債券會漲，是因為『公債利率』下滑，而使得債券價格上漲。
『聯邦基準利率』調整，會帶動『債券利率』跟著漲跌。 所以，大家說的利率，是不同的利率，這點一定要先釐清。
👉趁聯準會降息前買債券，到時候確定降息就一定穩賺嗎？
答案： 不一定！！！ 蝦毀？ 那債券現在是在紅什麼？
當全市場的人都預測會降息的時候，誰會乖乖等到確定降息才開買嗎？
就像全部的人都知道台積電計劃去哪邊設廠，難道要等到他動工了，附近的地價才會漲嗎？ 不是吧！ 應該是當一開始有風聲知道可能設廠的時候，就會有人早就先在附近買地了？ 根本不用等到確定，地價已經漲一波了！
或者，颱風來之前，是不是菜價就先漲一波呢？ 但颱風明明還沒來啊！
一樣的道理，當大家預期未來會降息(債券價格會漲)，那我現在就要多買一些債券，而當很多人都這樣想的時候，價格就會因為需求變多，而先漲一波了！如同債券ETF價格都比之前貴了。
再來就用歷史來說明吧！ 參考圖片上， 『黃色』的箭頭是10年期公債當時的高點，『紅色』箭頭是聯準會開始降息前的高點。
情境1：
2000年網路泡沫，景氣下滑，10年期公債領先下滑。之後幾個月，聯準會才決定降息。 所以降息的時候，公債早就下滑一段了。
情境2:
2008年可怕的次貸風暴，當時全世界都擔心美國無法度過這危機，聯準會為了挽救經濟，是『緊急降息』而且一次降息幅度很大，並且連續調降。這次因為很緊急，部分是市場原本沒有事先預料到的， 所以這個情境下，10年期公債與聯準會利率下降的時間點是非常接近的。
那2024年的現在，比較像是情境1 還是情境2呢？
我覺得比較像是情境1， 目前美國經濟狀況並沒有像2008年那樣，經濟衰退來的這麼突然與緊急。 相反的，GDP表現仍是在預期內，通膨疑慮也轉為溫和，就業市場雖然有點疑慮，但也都在預期之內。 聯準會比較像是『預防性的降息』。 2024年是圖片上的情境4，10年期公債早就率先反映往下修正了，但聯準會都還沒降息呢！
👉現在進場還來得及嗎？
公債利率已經反應9/18降息一碼的預期，除非聯準會突然降息兩碼或是更多，公債才有可能快速的再往下滑。 如果市場已經反應了未來降息，等到下週確定降息的時候，公債利率很可能不會再下跌，而只是持平或甚至上漲。
好啦～ 那現在可不可以再進場買債券？ 我會貪心想要等利率稍微反彈，會繼續加碼，因為現在仍舊是利率相對高點。 但很可能不會讓我等到反彈？誰知道呢？ 但至少我認為，戰線拉長一些，現在買進仍算是相對好的時間，我的贏面還是相對高的。 短期的波動可能讓自己賠錢，就要稍微忍耐一下。 投資就是有風險，穩賺不賠又想有高報酬的就是詐騙！ 這是鐵律！
如果要買債券，該買哪一檔？
如果要以領息為主，建議挑選長天期的投資等級公司債ETF。 如果要以資本利得為主，領息為輔的話，我依舊會挑選20年美債ETF。
👉要all-in債券嗎？
當然不是啊！ 你還是得照著自己的理財步調走。 要先想清楚理財目標是什麼？ 預期報酬率是多少？ 而不是市場流行什麼，就買什麼？
債券是理財重要的一環， 一起繼續慢慢了解它！ 好讓債券幫你賺進更多$$。
最近陸續有新的債券ETF募集或是剛上市，有些朋友私訊想知道該如何分析，進而決定要挑哪一檔？
我們就先挑其中三檔投資等級的ETF來分析差異，也一起分享我怎麼看一檔債券ETF。
這三檔ETF分別是：
00948B 中信優息投資級債
00957B 兆豐US優選投等債
00959B 大華投等美債15Y+
來先聊聊，在開始研究債券ETF的時候，我會看那些重要訊息：
1. 追蹤指數：
每一檔ETF開始行銷的資料中，都會用很簡單的方式告訴投資人，如何篩選出投資組合的債券。 我會看的重點是
『天期』『信用評等』『流動性』。 例如，『天期』是否符合我的投資需求，組合的『信用評等』我是否放心。挑選的債券『流動性』是否足夠等等，都是我會考量的。
2. 信用評等分級：
我們可以輕鬆的從ETF的名稱，就得知信用評等的區間。
投資等級/非投資等級。 如果是投資等級，眾多公司債信用評等分佈的狀況如何？
像是A-以上 佔投資組合50%. BBB-,BBB,B+ 佔50%。
或BB- ~ BB+ 100%
如果我是保守投資人，我就會選評級比較高的佔比要夠高。 如果我想要收益高一些，就會考慮非投資等級的債券ETF。
3. 存續期間
這個數據讓我對於投資組合的利率敏感度，可以有個概念。 存續期間越高的ETF，利率若下跌，可以獲得的資本利得(報酬)越多。
但如果我是保守型投資人，可能會比較喜歡存續期間短一點的ETF。 而這三檔的存續期間剛好差不多11~13，並沒有顯著的差異。
4. 平均殖利率：
到期殖利率是投資人持有債券到期時的預期收益率。 我會把『平均殖利率』當作是未來配息的參考(只是大概，不是精準的預估)
，當然應該還要扣除相關費用，而且進場時間不同，也會對殖利率有影響。
在參考這個數值的時候，一定要去看這是『哪時候』預估的數據。 假設你今天9/4去查， 但預估資料是5/30的(募集前的文宣)，那這個數字就沒有那麼準確了。
像是圖表裡面看得出來，00959B看似平均殖利率最高6.28%，但這預估值是五月底，那時候利率位於高點，而最近更新則為5.85%。估算時間點的不同，這是在比較的時候，一定要留意的。 記得每一檔ETF相互比較時，必須時間點要是一致的才有意義。
5.發行價重要嗎？
10元或15元，對我來說並不重要。 他只是一個投資門檻，10元並不是買的比15元便宜，就是單位不一樣而已。
6.發行規模
這滿重要的，規模越大越容易買到，也越容易賣掉。 如果我要投資比較多金額的時候，一定會選規模大的ETF。 這三檔中，規模最大的是00948B，已經超過百億了。 但如果都是在募集期間，是無法獲知ETF的規模，如果很在意規模大小的話，建議直接買已經發行且類似的ETF會比較適合。
除了以上列出來的考量之外，我也個別去看了投資的產業是否夠分散，地區是美國多？還是其他國家。 或許有人介意全部都是美國？ 或是希望分散一些？ 這部分也要記得把細節看完。
以上簡單分析，這三檔對我來說，是一個可以『領息』為主要目標的債券型ETF。 資本利得當然也是可以期待，但需要持有時間需要更長久一點。 既然投資目的差不多的話， 我只會選一檔來投資，這時候就會以規模大的為優先考量。 或者，我也會考慮從已經發行許久，規模龐大且配息穩定，一樣是投資等級公司債的ETF來投資。
在美國就業數據出乎市場意料好之後，市場將目光焦點再度轉回通膨相關數據。 昨天週四美國勞工統計局公布9 月消費者物價指數 (CPI) 年增為 2.4%，略高市場預期的 2.3%，但仍低於八月的 2.5% ；如果救月增長率來看上升0.2%，高於市場預期的 0.1%，與前期相比是持平的...
