解析美國第899條款 投資人會課到50%的重稅嗎？

 美國國會提出的新法案讓全球資本市場再度感到擔憂，台灣人買美債的利息、美股的股息會被課稅嗎？請仔細看完這篇文章喔！ 我會重點說明，什麼是899條款, 制定條款背後的目的是什麼？ 還有對台灣投資人的影響。

什麼是美國的第899條款？稅率設計與條文重點

第899條款是2025年美國眾議院通過的《一個大而美的法案》（One Big Beautiful Bill Act）中的一項條文。目的在於針對那些對美企課徵「不公平稅收」的國家，對來自這些國家的投資人進行懲罰性預扣稅課徵。

條文關鍵如下：

美國財政部可對來自「不友善國家」的投資人之美國來源所得課徵額外預扣稅。

每年稅率上升5%，最多加徵20%（在原有稅率之上）。

所得範圍包括：股息、利息、特許權利金等FDAP收入。

舉例說明：

若某國投資人本來投資美股股息須課 30%，一旦被列為不友善國家，最終稅率可能上升至 50%(30%+加上加徵的20%)。

899條款背後的戰略邏輯：外交籌碼而非純稅收武器

雖然條款設計聽起來激烈，但其實際作用更像是「稅務外交工具」：

有一些國家像是法國、義大利等等，這幾年對 Google、Meta 等美國科技企業課徵數位服務稅，美國認為不公平。

美國政府因此想藉由第899條款作為談判壓力，與貿易戰時加徵關稅是一樣的道理。並不是真的想課到50%，而是希望換取歐洲與其他國家的讓步與調整。

**所以重點來了！ 就算條文通過，執行上仍可能保留彈性。

簡單說明法案目前審議的進度

*眾議院表決 已通過（2025年5月22日）

*參議院預算裁決官裁定 條文可保留於預算協調程序（2025年6月初）

*參議院表決 目標7月初完成，但有部分共和黨人保留意見

*預估通過機率 約 60–70%（市場主流解讀）

對債市的影響：外資信心波動、殖利率反應

自法案通過後，媒體與市場開始討論潛在影響。即便台灣未被列入懲罰國名單，市場仍提前反映潛在稅務風險：

殖利率近期已出現溫和上升，反映外資潛在減持壓力。

若條款最終通過、名單範圍嚴厲，可能帶來第二波殖利率飆升。若法案被擱置或調整、名單友善，則有望釋出利率回跌空間。

台灣投資人會受影響嗎？

目前台灣未被列為不友善國家，但第899條款賦予財政部隨時調整名單的權限。這意味著：

政策風險非零，未來仍可能面臨預扣稅變動。

即便不被列入，外資撤出造成的價格與殖利率波動，仍會影響台灣投資人持有的美債ETF與債券部位。

這個法案跟關稅政策一樣，是一場信心博弈，不能忽視但也不必太過恐慌。

第899條款不是第一次讓人質疑美債的「安全性」，從1980年代財政危機、2011年信評調降、到2018年中美貿易戰，市場都曾質疑美債，但每次都回穩。

但這次的狀況跟前幾次不同在於：

財政壓力空前、全球資本多元化加速、稅收工具轉向外交籌碼化

建議美債投資人需要持續關注法案進度， 短期內波動難免，這段時間投資建議以短,中期的債券為主。 但如果你是3-5年投資的規劃，長天期債券(超過10年)也是可以依照自己的需求考量是否投資。

債券今年表現這麼差，又遇到股債雙殺，資產配置功能失效，那還要買債券嗎？

這幾天有粉絲這樣詢問，我相信是很多人的疑問，其實這正是一個很好的機會，用實際數據，而不是『憑感覺』，帶大家回頭看看資產配置是否還有效？ 

我們用四種市場情境，實際回測標普500（00646）與7～10年期美債ETF（00697B）或是用這兩個來做資產配置的單筆投資表現。 以下是摘要說明

📊 回測說明

投資方式：單筆投入

四種情境：公債空頭, 公債多頭, 有漲有跌, 川普上任後

三種組合：100% 標普500/  100% 債券 /  60%標普500＋40%債券

標的選擇：(都用台灣發行的ETF, 匯率風險也考慮了)

美股代表：標普500（00646）

債券代表：元大美債7-10年（00697B）

評估指標：

報酬率、最大跌幅 、年化波動(簡單理解成風險)

我將四個情境的結果，放在每個圖表的說明，讓大家方便對照

🎯 回答一開始的問題：

1. 即使當債券報酬表現失色，它的「用途」還在

債券不是為了在每個階段打敗股票，也不是為了追求高報酬，而是：

「當股市表現不如預期時，有一個穩定的資產幫你減震止跌。」

2.即使在川普上任之後，債市波動變大，但某個程度，仍可以跟股票風險對沖！

3.如果是長期投資，就會建議用長期的視角看佈局，而不是看短期波動就頻繁的調整部位，就會亂的步調。 

(我使用YP Finance來做回測)

# 情境一｜2017/6～2025/5：利率有漲有跌的完整循環

這段時間標普500報酬雖然高（+146.74%），但波動也大（年化波動 16.08%）

單壓債券虧損（-1.14%），但波動明顯較低

(2022暴力升息，現在債券價格仍低於當時水準)

60/40 組合報酬有 87.59%，波動降至 10.97%(比單押股票16.08%低)

👉 在完整的景氣循環中，配置債券仍能有效控制風險，降低波動。

# 情境二｜2017/7～2020/3：債市多頭時期

債券年報酬達 6.72%，股市也不錯但震盪大（最大跌幅 -21.5%）

60/40 組合不但波動較低（9.61%），報酬還更高（12.19%）

👉 債券多頭時，配置更是錦上添花，穩定又提升報酬。

# 情境三｜2020/5～2025/5：債市空頭

債券報酬為負（-3.47%），但波動只有 6.61%

標普500大漲近 40%，但波動也很高（14.38%）

60/40 組合仍保有 +22.59% 報酬，波動降至 10.20%(比股票14.38%低)

👉 即便債券走空，仍可有效減緩股市震盪與組合回檔風險

# 情境四｜2025年初川普上任至今：短期政經不確定期

四個月內債股齊跌，標普最大跌幅 -10.96%、美債 -11.5%
但 60/40 組合最大跌幅僅 -9.88%，波動也更低（8.46% vs. 8.74%）

 面對突發性風險事件，資產配置是防震墊，可緩衝下跌衝擊

聯準會決議不降息

FOMC會議決議 ＃利率維持不變, 將聯邦基金利率維持在 4.25%至4.5%，自去年12月以來都還沒調整。

聯準會主席鮑爾明確表示，在美國貿易政策方向未明之前，他不會急於降息，而有關貿易政策部分的政策主導權在白宮手中。

聯準會表示，通膨與失業風險皆有所上升。鮑爾指出，這樣的情況將迫使聯準會面臨一個艱難抉擇——究竟是要降息以支撐就業市場，還是要維持高利率以控制物價壓力。他也提到，關於關稅範圍與規模的不確定性，以及即將展開的貿易談判結果，都將使聯準會在短期內維持觀望態度。

針對川普曾多次批評鮑爾未降息的部分，鮑爾在與記者的問答中強調，白宮才是有能力處理這些不確定性風險的單位。而最近美中官員即將於本週在瑞士會面，針對關稅問題進行談判。

由於對經濟衰退的擔憂升溫，一些企業已開始延後投資決策。不過，勞動市場依然韌性十足——4月新增就業17.7萬人，聯準會在聲明中形容勞動市場「穩健」。儘管消費者與企業對未來的情緒因反覆無常的關稅政策而轉為悲觀，鮑爾認為硬數據仍顯示美國經濟整體健康。

從最新的Fedwatch來看(每天都會改變)，投資人原本預期六月會開始降息，現在延遲到七月，年底前預期可能會降息三次。

因為結果與聲明大致符合市場預期，昨天美國10年期公債利率並沒有明顯波動，小跌到4.30%以下。

匯率變動令人焦慮，該如何避險呢？

這兩三天，新台幣升值, 外匯風險關鍵字變成熱搜了！ 之前也有不少人來問『如何規避外匯風險』，而幫企業法人做外匯避險交易，曾經是我每天的工作，讓我來簡單的幫大家說明吧！ 

這篇文章重點

1. 一般投資人有什麼外匯避險工具？

2. 為什麼企業,金融業不會將避險做好做滿？

✅ 外匯避險是什麼意思？

外匯避險是為了確保未來的投資收益，不會受到匯率變動而影響。 

猶如這幾天，因為匯率變動，讓資產價值損失10%，如果做了避險，損失就不會這麼多。 

那為什麼大家不都去做外匯避險呢？

✅ 一般投資人，幾乎無法做匯率避險。

匯率基本的避險工具有：外匯交換(FX swap), 遠期外匯(Forwards), 外匯選擇權(FX Option)。 這些都需要與銀行簽妥『衍生性金融商品合約』(ISDA Master Agreement)才可以跟銀行來承作的，通常都是企業, 金融業等法人才有資格成為銀行的衍生性金融商品往來的對象。 簽妥合約是一件不容易的事，光是要跟法人客戶討論,修改到最後簽妥，通常都是數個月或是用年計算的時間，雙方才可以達到共識(我曾經參與過幾次)。

一般個人，幾乎是不可能簽定這樣的合約，更不可能承做上面提到的避險工具。

那個人可以怎麼避險呢？

只能透過分散不同時間買入外幣資產，或是分散不同幣別，或是部分台幣資產, 部分美金資產達到自然分散。

或者購買基金的時候，可以特別選『有外匯避險』的基金。 所以，個人幾乎是沒有外匯避險的工具的。

✅ 如果企業可以做外匯避險，為什麼不做好做滿呢？

關鍵是：＃避險是需要付出代價的，就是成本！

我用企業最常做的外匯交換(FX Swap)舉例。

外匯交換（FX Swap） 是一種金融工具，就是在合約的第一天，企業給銀行台幣，同時銀行給企業美金(台幣美金交換)。

然後同時約定好，一個月後(或是一年等等)，用雙方『講好的匯率』，企業將美金還給銀行，銀行把台幣還給企業。 

所以就如字面上那樣很容易理解，就是外匯交換。 

但關鍵重點就是在這『講好的匯率』是多少？

外匯交換背後的原理是：

銀行為了給企業美金， 銀行要到市場上去借美金，才能將美金給企業。 銀行借美金的時候，需要支付美金利率，假設現在是4.3%左右。

而當銀行收到企業的台幣時，銀行可以將台幣拿去借給其他B銀行，原本的銀行就可以收到台幣的利息，假設是1.3%。

對銀行來說，他必須支付4.3%的利息，但只收到1.3%. 這兩者有3%的利差這麼多。 所以當銀行未來要將台幣還給企業的時候，就必須將這利差3%反映在匯率上。 

3%就是企業的避險成本。 如果企業拿了美金之後，去投資一個債券，報酬率是5%， 扣除避險成本3%之後， 那就剩下2%。(是不是有點心酸，避險成本每天改變，但最近台幣美金避險就至少是3%)

✅ 如果是你，你要避險嗎？

我列出簡單的結果，假設企業買了5%的債券

有避險： 報酬率確定是2%

沒避險： 報酬率可能比5%更高(因為賺匯差)，但若遇到新台幣升值10%，那就是-5%報酬

如果是你，你會篤定選擇避險嗎？ 我覺得這是很難的決定！ 或許規避部分風險就好？ 不然這成本真的好貴！ 而如果新台幣匯率波動相對平穩之下，你是否會想要...賭看看？ (公司法人都有一定比例的避險，才不會造成無法承擔的虧損)

透過這樣簡單的舉例， 希望大家可以理解到，我們收到美債的相對比台幣高的利率，是透過承擔匯率風險, 還有利率風險, 信用風險。 如果你要規避任何一種風險的代價就是，報酬率變低。 所以，學會認識並且承擔自己能承受的風險，才是投資致勝的關鍵！

新台幣升值 美元ETF淨值下跌，該怎麼辦？

這幾天新台幣匯率出現明顯變化，今天已經升破30元大關。很多投資人打開APP，發現手上的債券ETF或追蹤美國股票指數的ETF淨值下跌，心想：「是不是該停損？」。 

我難免也會感到憂心，但還是要提醒一下：匯率會影響帳面報酬，但不建議讓匯率影響你長期的投資策略。

✅ 匯率升值，誰會受到影響？

當新台幣升值，所有以台幣計價、但持有美元資產的ETF都會受到匯率影響：

例如追蹤美國S&P500的台幣ETF（如：00646、00662、00924等等）

或投資美債、美國公司債的債券ETF（如：00751B、00937B、00679B）

這是因為：

台幣升值 → 同樣的美元資產，換算回台幣時價值減少 → ETF淨值下跌。

但請注意：資產本身可能沒跌，只是台幣變強了，讓你的換算結果「整體是虧損」。

✅ 買美元計價的ETF就沒匯率風險嗎？  

如果你是用台幣換成美元，再去買美元計價的ETF, 而你看到的淨值是以美元計價，當然就沒有匯率風險。 但重點是，如果最終你要換回台幣的話，你仍有匯率風險。 只是平台沒有每天幫你換算成台幣價值而已。 而台灣發行的美股,美債ETF, 是每天依據當天的匯率換算成台幣的金額，在匯率波動的時候，讓人更有感。

✅ 如何簡單計算匯率對ETF價格的影響

今年匯率最高點約33.24，假設現在匯率是30.000

30/33.24 = 90.25%。 代表這個美金資產因為新台幣升值，而下跌了9.7%(1-90.25%) 

假設股價與債券價格都沒有變動，光是匯率變動就損失了9.7%。(同理，假設新台幣繼續升值到27, 就可以自行計算損益)

但我要提醒大家，2024年新台幣貶值，投資美債或美股ETF的投資人，也因為匯率變動，多貢獻了7%的報酬。 匯率變動是雙向的！

✅ 匯率變動大，我要不要避開這些ETF？

這正是容易讓人誤判的地方。匯率固然會造成短期波動，但不是我長期投資的關鍵風險，因為它具備以下特性：

難以預測：就連央行都不預測匯率走勢

變化快速：升破30元這種劇烈波動，歷史上也曾反轉回去

非單一變數：美股或是美債ETF的報酬除了匯率，還有配息、資本利得等多個因素構成的

若我們根據匯率來決定是否買進或賣出，很容易追高殺低，結果反而偏離原本想穩健投資的初衷。

✅ 我自己怎麼做？

我自己有配置債券ETF、追蹤美股的ETF。當新台幣升值，我也會看到淨值下跌，當然會有點心理不舒服。但我不會因此改變整體配置，因為：

我知道這是短期價格的變動，因為美元地位暫時無法取代。而我的配置是根據資產長期特性，還有我自己的理財目標而規劃的(5-10年的規劃)，我並不是短期就需要這筆資金。

我會視情況調整分批進場時間與金額，讓匯率變動變成進場節奏的參考(類似當新台幣升值過多的時候，加碼買一些美元資產。新台幣貶值過多的時候，就會買少一點，但主要決策，還是會看資產本身狀況而定)

✅ 穩健投資，不代表無風險

穩健不是無風無浪，而是學會在風裡繼續穩住投資。 今天有匯損，明天可能就賺了匯差。

與其追著匯率走，不如問問自己：

「我選這個資產，是因為它的價值？還是因為今天新聞報升值？」

這兩天新台幣升值速度超乎大家預期，我可以理解這樣的焦慮。但我還是建議讓匯率成為投資參考，而不是主導。 

我是個打算長期投資，有做資產配置的投資人。每個人投資目的不同，風險耐受度不同，以上看法僅供參考。

新台幣匯率波動，美元資產還能繼續放嗎？

這幾天，新台幣單日大幅升值，從4月30日約32.017元，短短兩天內強升至31.064元，甚至一度觸及30.77元。單日升幅達1.247元，是非常少見的劇烈變動，很多持有美元資產（如美債、美股）投資人感到擔憂。

看完這篇文章，你可以知道

1. 新台幣最近升值的主因

2. 匯率變動的因素有哪些？

3. 匯率預測有多難？

4. 新台幣匯率變成13的可能性？

5. 長期投資人，如何看到匯率波動？

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📉 一、新台幣為什麼這幾天會大升？

台幣升值的背後牽涉多重因素，像是

1.美元轉弱：市場預期美國聯準會將進入降息循環，美元指數回落。

2.國際情勢穩定：地緣政治風險暫時和緩，資金風險偏好上升，資金往亞洲移動。(今年以來，如圖可以看到，包含韓寰, 新台幣, 新加坡幣,馬來西亞幣, 泰銖相對美元也都是升值)

3.市場認為台灣央行對於這次台幣升值干預有限。

4.外資匯入：近期從台股看來，外資大幅回補資金，形成對台幣的買盤壓力。

然而，這些變因大多屬於短期資金流動與預期驅動，不代表長期趨勢已改變。

🌏 二、匯率受到哪些因素影響？

匯率波動背後的原因是什麼呢？我列出以下幾個主因，讓大家趁這波匯率有感的時候，快速的給一些概念：

1.兩個國家的利率差異（像是美國與台灣利率的差距），假設美國利率變高，台灣資金就越有誘因將資金匯去美國，造成美金升值。如果美國準備降息，投資美國債券的利率變低，資金就會從美國匯出，造成美金貶值。

2.貿易順差或逆差

3.資金進出（如外資為了投資台股，將美金換成台幣造成新台幣升值。 台灣投資人將台幣換成美金，去投資美股美債，造成美金升值）

4.央行政策與干預態度

5.國際政治經濟與避險情緒

這些因素彼此交錯，所以匯率變動是非常複雜的。

🔮 三、預測匯率有多難？

你也許會常聽到：「現在先別買美債，台幣快升破30了！」

但實際上，匯率的短期走勢幾乎不可能準確預測。

即使是央行或國際大行，也無法掌握所有影響匯率的資訊。今日升值，可能明日就因一則通膨數據或一場突發事件出現反轉。 但就新台幣與美元的匯率，相對其他國家來說，已經是相對穩定了，所以當我投資美股或是美債的時候，會著重在標地物本身是否值得長期投資(類似3-5年)，匯率風險就不會是我最重要的考量因素。

🚨 四、「新台幣將升值到13元」的傳聞，為什麼不可信？

近來網路上出現一些聳動說法，認為台幣將升值至 1美元兌13元。這樣的預測，其實不具經濟根據：

目前匯率約31元，若升至13元，等於升值超過50%，這對台灣出口產業會是巨大打擊。

台灣是以出口為導向的經濟體，台幣過強，本來賣去美國的商品，收到的美金可以用1美元換回31元台幣。 若新台幣升值到13，就只能換回13元，這對企業來說絕對是重大損失。我認為台灣央行與政府不可能坐視不管。 相信這也可以在過往的新台幣匯率走勢中，可以得到印證。但如果您仍憂心，那只有台幣投資商品可以免除這些憂慮。

這類預測可能多為吸引眼球，投資人應該要慢慢學會判斷這樣的可能性。

💡 五、長期投資人該怎麼看待這波匯率變動？

如果你是長期投資美股美債的投資人，請記住「匯率風險是一直存在著」，只是這幾天波動大讓大家更有感！

可以想想當初買進美債的理由是什麼？是看中它的穩定配息、利率下跌時的資本利得、或是分散風險。這些核心邏輯都沒有因短期台幣升值而改變。

我的做法很簡單：我不會因為匯率變動而全盤退出美債投資。

頂多我會調整進場的時間點與金額，美金貴的時候就少換一點，美金先對便宜的時候就多買一點。因為，在我的資產配置策略裡，台幣美金匯率並不是我決策主軸。

面對匯率的升貶，是每一位國際投資人必經的過程。它的確會讓你在某些時間點感到「好像投資虧了」，但放眼長期， 如果你選擇的是長期經濟往上的國家，那真正決定報酬的，是你選擇的資產，以及是否堅持到底。

回想一下動盪的四月：川普的關稅戰，讓10年期公債殖利率攀升到4.5%左右，最近緊張情勢也舒緩了。 想想年初因為通膨的憂慮，10年期公債殖利率也靠近4.8%，最近也因為景氣不如預期而造成利率下跌。 回顧這些只是要提醒大家，很多短期的訊息都會擾亂我們投資的步調，就像最近又在討論匯率一樣。但長久看來，因為短期因素頻繁調整策略的話，是很難在長期中獲利，特別是對一些非專業投資人來說。

我建議大家把每一次讓自己感到不安的念頭寫下來，順便找找當時的新聞、數據或市場觀點，來釐清焦慮的來源。過一段時間再回頭看，你會發現，許多恐懼其實只是當下的情緒反應。這樣的過程不僅幫助我們更理性地面對波動，也是在培養長期投資中最重要的資產：穩定的心態與決策信心。 

美國公債標售結果出爐，海外投資人意願降低？

本週總共有2年, 5年, 7年的美國公債標售。 最受關注的是『間接投資人』的參與比率，因為從中可以看出海外投資人是否有將資金撤出的狀況。 

其中5年的標售結果是符合市場預期，包含得標的利率略低於市場預期，以及間接投資人的佔比高於六成(64%)與過去平均水準是相符的。 然而在2年以及7年的部分，海外投資人的參與興趣是低於平均的(兩者都低於60%)。 

**整體而言，顯示美債需求疲軟，尤其是外國需求有所下降。最主要是因為當前不確定的經濟和貿易環境。

但同時，也有對債市看多的好消息， 根據彭博新聞的報導，

摩根大通資產管理公司認為，美國公債相較於歐洲政府公債更具上漲潛力，因為市場低估了美國聯準會（Fed）未來降息的幅度，相較於歐洲央行（ECB）可能的降息行動。

該公司全球總體策略主管Myles Bradshaw在接受彭博電視訪問時表示，川普的關稅政策更可能抑制經濟成長，而非引發通膨，這將迫使Fed更積極降息。他指出，目前美國利率預估在未來幾年仍高於中性利率（3%以上），這提供了投資機會。

隨著市場擔憂川普貿易政策引發的債券拋售告一段落，美國國債再次吸引投資人關注，短天期債券殖利率近期回落，顯示買氣回升。

相比之下，Bradshaw認為歐洲債券價格雖仍有上漲空間，但遠不如美國債券未來可能上升的幅度。市場預期ECB(歐洲央行)今年將再降息三次（至1.5%），而Fed可能降息三至四次（至3.75%）。

近期市場情緒略有改善，因為川普對中美貿易談判持較溫和態度，並減少對Fed主席鮑爾的批評。當然，未來市場走向將取決於經濟成長與通膨表現。 

市場總是危機與轉機交錯，但沒人能精準預測最後是危機還是轉機。 也因為這樣，要持續將資產分散，即使美債最近動盪，但美債仍是投資的重要一環。 

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美債不再是安全的資產？

 過去一週，全球金融市場顯著震盪，連帶讓我們長期信任的資產——美國公債，也出現了罕見的波動。看了幾則令人擔憂的新聞之後，我加上了自己觀察債市的心得，整理給大家參考，文章有點長，但很輕鬆閱讀，我相信對債券投資人會很有幫助。

根據 Bloomberg報導，美債近期的表現甚至出現與風險資產（如股票、加密貨幣）同步下跌的狀況，這打破了過去「股跌債漲」的避險規律，市場開始質疑：美債是否仍是全球最安全的資產？

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📉 這次市場動盪的主要原因：

1.川普政府推出強硬的關稅政策，引發全球貿易摩擦,政策不確定性上升。

2.通膨疑慮升溫，讓聯準會降息的決策陷入兩難。

3.美債海外投資人可能拋售美債，例如日本, 中國等。(但這部分只是猜測 並沒證據 也沒有數據)

4.避險基金的技術性交易（如基差交易、利率交換）大幅拆槓桿，加劇市場拋售美債

市場正在傳遞一個訊號：「投資人對美債的信任，已不再無條件。」

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🔍 美債真的不安全嗎？我們該如何看待美國公債？

我想補充一個核心觀念：

美債的角色，不只是避險工具，更是整個金融系統的定錨。

它具備以下地位與功能：

1.全球唯一的「無風險資產」，是所有金融資產（股票、公司債、房貸利率等）定價的基準

2.發行量最大(遠勝過德國,英國), 流動性最佳的資產，日交易量高達6-7兆美元。

3.美元是全球儲備貨幣，美債是央行與機構的主要儲備工具

因此，市場對美債的質疑是對美國財政與政策的一記警鐘，但我們不應誤解為「美債即將崩解」。它的償債能力仍是良好的狀態，只是過去那「美債絕對安全」的信任正被重新定價。

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當大家談到「美債是安全的」時，我們藉此重新檢視這句話的真正含義。

首先，安全並不代表價格不會波動。尤其在近期高通膨與美元貶值的不確定環境下，美債的價格波動明顯擴大。第二，美債雖然是相對安全的資產，但並不是完全無風險。

美債的風險來自三個層面：

信用風險：目前美國政府償債能力仍良好，信用基礎穩固；

利率風險：當利率上升時，債券價格會下跌，且天期越長，價格波動越劇烈；

匯率風險：台灣投資人若以新台幣換美元投資，還需面對匯率變化帶來的淨值起伏。

總結來說，美債仍具防禦性，但不是絕對穩定；理解商品的本質與風險，讓投資更成熟穩健

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🎯 假設你已經投資了美債，現在應該怎麼做？

首先，請記住：

📌 短期內的波動是難免的，但拉長時間來看，債券仍是一個比股票波動小、適合穩健配置的資產。

具體來說，我會建議：

1.不要急著殺低或出清核心債券部位

若資金無急用，我會繼續持有，等待市場短期衝擊結束。

2.控制利率風險

若擔心波動過大，可適度調整至短天期（如1–3年）ETF或個債，以降低利率敏感度。 但短天期債券，近期會因為美金匯率波動劇烈，價格也會有波動。

3.不要全押單一資產類別

可考慮搭配部分高評級公司債、全球債券、作為輔助配置

若殖利率升高帶來投資的誘因，可考慮分批加碼核心債部位（例如20年以下美債ETF）。以上只是建議，投資人還是需要依照自己風險承受度來調整投資部位。 

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💬 結論：

美債價格短期可能持續動盪，但仍是相對安全的資產。 但經過這樣動盪的一週，請大家檢視這樣的報酬是否值得你承擔這樣的價格風險。 或者，藉由這樣的動盪，你是否學到更多債券投資的經驗，讓你可以持續穩健投資(這是最重要的)

我們不能對市場動盪視而不見，但我們也知道：

投資不是一天的賽跑，而是一場漫長的旅程。

這次對美債的質疑，是對美國政策與財政的提醒，也是我們資產配置再思考的契機。我也會持續密切追蹤、分析。(因為美債也是我非常重要的投資)

美國10年期公債標售優於預期 債券價格上漲

川普政府的對等關稅措施於9日正式開始施行，不過就在昨天(4月9日)盤中時段宣布，針對未實施報復性措施的75個國家，暫停關稅政策90天，這個期間僅徵收10%對等關稅。 美股隨即大漲，美國公債殖利率也下跌(價格上漲)，在前一天極度悲觀的股債雙殺，反轉為股債皆漲。 

昨天債市緊張氣氛和緩很多， 之前傳聞是中國大賣美國公債，但就我查到的資訊來看，皆是『未經證實』的消息。 2025年一月份中國持有美國公債的總量約7608億美金，而美債『每一天』的交易量是6-7兆美金，而中國即使要出售美債，集中在一兩天賣的機率也不高。 相對每日交易量來看，中國要大幅影響美國公債殖利率的可能性是不高的。 

昨天的重頭戲是 - 10年期公債標售，對債時來說是樂觀的好消息！ 我將路透社新聞報導的結果摘要如下：

美國財政部週三標售390億美元的10年期公債，反應熱烈。儘管近期因美中貿易戰升級而引發債市拋售，但本次標售結果顯示投資人需求穩健。

標售的得標高利率為 4.435%，低於投標截止前市場預估的利率。

在標售結束後，10年期美債殖利率下跌至4.38%，低於標售前度觸及的 4.466%。本週以來10年期殖利率已大幅上升0.37%，很可能創下2013年6月以來的最大單週漲幅。

市場人士表示，在過去一週債市極度疲弱的背景下，這次的10年期美債標售表現優於預期。至少在短期內對市場情緒是一項利多。

再接著細看這次10年期美國公債的標售的結果

1.「投標倍數（bid-to-cover ratio）」達到 2.67，為去年 12 月以來最高，明顯高於這幾個的平均值約2.53。

(投標倍數越高代表需求越強勁)

2. 投資人分析：

包括外國央行在內的間接投標人（indirect bidders），認購了創紀錄的 87.9% 的標售金額，高於上個月的 67.4%。

交易商（dealers）參與比率則下降至 10.7%，低於上月的 13.1%，也低於歷史平均的 14.5%

依據以往的經驗，當交易商參與度偏高，代表其他投資人興趣不足，因此交易商被迫承接更多。這次交易商參與度偏低，顯示市場實際買盤強勁。

今天將進行220億美元的30年期公債標售，值得我們繼續觀察。

股債雙殺的一天！

最近市場真的是太動盪了， 昨天睡覺前，股市還上漲，起床後又是變天，而且是連續兩天股債雙殺了！ 

為什麼在沒有重要經濟數據公布的前提下，債市會如此動盪呢？ 我看了幾篇國外的報導之後，將這兩天的債市狀況整理如下：

美國公債殖利率週二上升，因為繼本週一歷史性的大跌之後，拋售潮仍在持續。

市場將週二的拋售部分歸咎於：美國公債標售不如預期，但另一個可能的原因，是對沖基金正解除(unwind)「基差交易」（basis trade）。

首先在公債標售的部分：

美國財政部於週二標售了580億美元的3年期公債，這是川普4月2日宣布提高關稅後，首次進行的附息公債標售。根據BMO的美國利率分析師Vail Hartman的說法，這場標售表現「疲弱」，殖利率因此維持在較高水準。

社群媒體 X（原Twitter）與華爾街盛傳，外國投資人為了換取美元正在出售美債。這種推測難以量化，且週二的3年期債券標售結果看來，並沒有顯示央行等外國買家大幅撤出。

倒是美國本土投資人（如退休基金與保險公司）僅吸收了6.2%的供給，遠低於平均值19%，這對後續的標售與整體債市而言是個壞消息。本週三與週四，還將分別舉行重要的10年期與30年期美債標售。 這兩天還需要密集關注。

再來，是「基差交易」的解除

這個策略的操作方式大概是：當對沖基金發現某一檔政府債券的現貨價格與其期貨合約之間存在明顯價差時，就會進場操作。他們會買進價格較低的現貨債券，同時放空價格較高的期貨合約（也就是借來賣出期貨）。

等到未來某個時間點，兩者價格趨於一致（債券現貨上漲、期貨下跌），基金就會平倉，從中賺取價差利潤。

目前看來，這項策略可能正被大量解除，進一步加劇債市波動。

除了以上兩個原因可能解釋了最近債市的動盪之外， 還有其他值得關注的部分：

週二10年期美債殖利率上升了0.096％，至4.259%(現在更高了來到4.37%)；30年期殖利率上升0.123個百分點，至4.714%。這導致iShares 20年以上期美債ETF（代號：TLT）下跌1.6%。標普500指數（S&P 500）也下跌1.6%。

僅在過去兩天，30年期美債的殖利率漲幅已經是創下自疫情爆發以來最大。 也就是，債券價格下跌速度很快。

這種劇烈波動並不尋常。週一的那一天，10年期殖利率曾一度下跌0.14％，卻在當日收盤時反而比上週五上升了0.16％。這種「跌0,14%

再漲回來或更高」的劇烈變化，自2006年以來僅發生過一次，那是在2016年川普當選總統的隔日。

這一連串的波動也反映在MOVE指數上（衡量美債市場隱含波動率的指標），該指數已攀升至自2023年10月3日以來的最高水準。 這樣的狀況，真的是非常少見！

還有，從Fedwatch來看， 降息預期已經從六月份提前到五月份了，且到年底前預測會降息四次，幅度是5碼。 

身為投資人的我們應該怎麼辦呢？ 雖然這兩天股債雙殺，但如果投資的時間拉得更長， 債券價格的變化與股價的變化是有對沖效果的，股債配置對投資人來說，仍是一個穩健的做法

不要把退休金ALL IN在股市：一位60歲爸爸的故事，給所有投資新手的提醒

 美國股災來了，週一開盤應該讓投資人很煎熬吧？ 文章有點長，看完之後，應該會稍微放心一點！

這兩天我滑到threads看到一篇貼文。有位即將退休，平時投資很保守的60歲爸爸，原本有400萬元放在定存或儲蓄險，打算當作退休金使用。因為聽從子女的建議，他解約後改投入高股息的ETF，希望可以增加更多的報酬。 

但這陣子股市大跌，原本的400萬已經虧損幾十萬。他非常焦慮，不知道該不該賣出停損，也擔心自己的退休金是不是會全軍覆沒。

我相信很多人跟他一樣，並不是貪心的人，只是想安穩過日子。但他忽略了一件事：投資不能依靠別人建議，而是看自己能不能承擔風險。 (我無法確定那篇貼文是否為真實故事，但如果是真的，我會這麼建議)

ℹ️ 投資前，該怎麼簡單評估風險？

很多人一開始接觸投資時，會看報酬率、配息金額，但真正該先看的，其實是「風險承受力」。

🔍 我們一起回顧三次重大股市下跌事件：(以S&P 500指數為例)

            事件   最大跌幅  恢復時間

2008 金融海嘯  -57%  約4年半

2020 新冠肺炎  -34%  約5個月

2022 股債雙殺  -25%  約1年半

2008年是最慘烈的一次，資產縮水超過一半，而且4年半才恢復到之前高點。當然不代表我們眼前的股災是否會更慘？更好？ 但至少心裡有個參考。

即使當年股市慘烈，最終指數到現在都是不斷創新高(前提是選到持續成長的市場，美國, 台灣就是)，但途中指數高低起伏，不知道有多少人可以順利熬過。 

ℹ️投資前，請先問自己三個問題：

*我能承受幾%的帳面虧損而不恐慌？ 

*我什麼時候需要用到這筆錢？能等個5年嗎？ 

*我真的了解我買的是什麼？它的風險與特性？

如果這些問題沒有清楚答案，請勿將全部的錢放入高風險資產。

試想對一位沒有穩定收入、即將退休的人來說，股市的震盪會變得更加難以承受，未來的生活安全感也動搖了。

所以「退休金ALL IN股市」對新手來說，是非常冒險的事。

聽親戚、朋友、子女的建議就好嗎？

很多人投資是因為「某某說這檔很好」、「朋友賺很多」、「孩子叫我這樣做」。

但請記住：

✅ 別人能承擔風險，但你不一定能。

✅ 別人能等10年，但你可能3年後就需要用錢。

✅ 別人經歷中途的虧損和煎熬，但你沒看到辛苦的過程，只看到他最終美好果實。

投資，還是需要自己經過理解與判斷的投資，不然你會很難貫徹投資，中途就虧損放棄，是很可惜的事。

ℹ️所以，該怎麼投資可以比較安心？

這時候，資產配置就非常重要。

📌 什麼是資產配置？ 就是不要把所有的錢放在同一種資產上。

比方說：

60% 放在市值型ETF（例如追蹤整體市場的ETF）

40% 放在債券型ETF

這樣做有什麼好處？

假設股市跌10%，但債券漲2%，那整體組合的跌幅大概只有 -5.2%，比全押股市的 -10% 好太多了。

平常會覺得債券拖累報酬，但在股市崩跌的時候，債券就是你的避風港。

ℹ️那如果已經投入了，現在該怎麼辦？

如果你跟我一樣，符合以下幾個條件，那就可以不慌張，繼續持有：

✅ 我已經保留足夠的現金，短期生活無虞

✅ 我有做股債配置，波動會降低

✅ 我知道市場有起有落，短期虧損是正常現象

✅ 我投資的是市值型ETF，已經風險分散，且打算長期持有（5年以上），我相信最終迎來值得的報酬。

最後還是提醒一下

＃投資，是需要承擔風險，才會有甜蜜的果實。 如果不願意承擔波動，就沒有機會得到額外的報酬。 

＃退休，該是安心過日子，而不是每日煎熬看帳面數字，資產配置做起來，心情會比較安穩。

歡迎把這篇文章分享給需要的朋友，祝福每位正準備退休或正在學習投資的朋友，都能找到最適合自己的方式，穩穩過日子，開心看見錢慢慢長大。

股市跌,債券一定漲？

2025年初在股價還很美好的時候，有跟大家提過要做好股債配置，因為不知道哪時候會有黑天鵝。 同時也有提過 在股災的時候 不是所有債券都會漲。

今天見證大股災，同時也截圖了盤中各種債券ETF的漲跌。 只有『公債』價格是上漲的。 其他債券都是下跌，尤其又以非投等債下跌最慘烈。

請大家搭配我截圖的部分來看， 真正在股災時仍逆勢上漲的，就是 美國政府公債，而不是公司債。 因為未來景氣可能堪憂，讓公司獲利備受考驗，進而使投資人擔憂公司的償債能力。 反觀公債，市場認為國家倒債機率相對很低，在股災時，公債成為避風港。

以下為各種類ETF在2025/4/7股災的盤中表現，給大家參考

------公債------

00679B 元大美債20年 +2.58%

00697B 元大美債7～10年 +2%

00719B 元大美債1~3年 +0.43%

------公司債-----

00751B AAA~A公司債 -0.87%

00937B 群益ESG, BBB公司債 -1.13%

00727B 國泰非投等債 -5.46% (即時淨值-1.92%)

結論是：

1. 美國公債是股災時資金的避風港。

2. 美國公債天期越長，保護效果越好。(但長天期價格波動比較大)

3. 評級越好的公司債，跌幅越小。(假設存續期間相近)

4. 非投等債在股災時，表現最差。

以上這些重要的觀念，之前都有跟大家分享過，剛好趁時事發生，再度來提醒一下。 不同種類債券的價格反應都不一樣， 不該把所有債券當成同一種商品來看待。 經濟狀況好的時候，以為BBB公司債是投資等級中利息最高的，就安穩投資。 但卻忽略了在景氣不好的時候，即使公司倒帳機會偏低，ETF投資人是需要承擔價格波動的風險。

我的債券線上課程開始預購了

想來跟大家說，在2024年底我有了另一個新身份，那就是債券線上課的老師。

大部分的粉絲都是從「烘焙」開始認識我，所以對於談投資的我感到陌生。但回到我最初的本業，其實是金融背景出身，這個故事就要回到10年前。

2014年以前，我還在外商銀行工作。而2014年，我決定為自己人生冒險，離開了金融業，專注於分享烘焙料理。 在這10年間，我很幸運擁有越來越多關注烘焙的粉絲。 看著大家為家庭,朋友完成一個個香噴噴的麵包， 我很替你們開心，也很替自己開心。 原來，我們食譜真的幫助到很多人。 

轉眼間10年過去了，2023年我因緣際會接觸了財經，適逢債券關商品討論度很高，觸動10年前在金融業的那些記憶。加上我自己對於投資比較保守，想要投資賺錢，但不想讓家庭資金承受太大波動，畢竟那是家用啊！

所以，我很適合將部分資金投資在「債券」！ 這樣的方式，也很適合追求財務穩健的家庭、退休等等。因為債券本身就有固定收習、波動較小的特性，且在真正開始買債前就可以清楚知道「多久後可以回收本金」、「每月、每半年可以領到多少利息」，讓辛苦賺來的錢不會因為波動風險、通膨而縮水。 

然而我在網路上找到的債券資訊跟股票比起來，顯然少很多，而且比較片面。 想到自己曾經的那些經歷，我有把握把基礎的債券知識闡述好。 一股衝勁，『辣媽聊財經』粉專誕生了。

接觸了更多債券的投資人與讀者，發現大家需要更廣且更深入的內容。 更重要的是，可以讓大家看完就知道該怎麼投資，近一步規劃退休金。 

醞釀了幾個月， 我決定籌備『債券的線上課程』，除了烘焙之外，我也將成為財經領域的老師。 這件事讓我非常雀躍還有感動！從大學四年、研究所兩年都是金融系，工作14年，專注在債券, 外匯, 衍生性金融商品的領域。 當時離職的時候，我心中一直覺得有些可惜。 直到現在，我終於可以把以前的學經歷好好的再運用一次....我已經不只一次因為這件事而感動落淚。 

即將要開始預購的債券線上課程，我經過無數次的修改, 斟酌，才終於完成課程大綱。就像分享麵包食譜一樣，每一份食譜一定是我自己試過多次，確認可以簡單成功又好吃，才會分享給各位。而債券課程我更是花費更多的心力設計製作，之後的內容撰寫，我也字字句句要求精確，為了就是讓內容更佳精確、簡單易懂，不論是否有投資基礎的朋友都可以無痛開使投資債券。

課程首先會帶大家用簡單的方式認識債券，不用擔心自己聽不懂，我會用最白話的方式跟你分享。即使在金融業，債券也是個獨立的專業，通盤了解債券運作的確實是少數。債券的邏輯跟股市很不一樣，債券的種類也很多，每一種債券的價格變動，也有不同的原因。 這麼多ETF，到底怎麼判斷，才知道哪個適合自己。 而不是跟著市場熱潮走。另外也會教學「股與債」如何搭配，打造更穩固的投資配置。

接下來我會分享該怎麼透過債券投資規劃退休金？子女教育基金？ 到底哪個債券商品更適合退休規劃？ 投資了之後，遇到市場波動怎麼辦？ 該賣？該換標地？ 還是一直持有？  每個財經專家的分享，也不見得適合自己，因為只有你知道自己的需求。如果不了解債券，就沒辦法判斷。 

我想，大家在退休之後，一定不想為了錢煩惱。 ＃那就早點規劃吧！(這句一定要畫重點) 不用覺得數學很難，你真的不用自己算，只要理解原理就好。 不要抗拒理財， 什麼學問都是循序漸進，只要比昨天多知道一點點，就是一大步！

市面上還沒有完整的債券介紹，我相信在上完這堂債券課之後。我們下半場的人生， 就更能靠著理財，讓自己更安穩。

課程今天開放預購，整個預購區間低於4折，價格會隨時間上漲，建議有興趣的朋友可以先預購。另外我特別跟課程團隊要到350元的折價碼(bondblog)回饋給各位辣媽聊財經的網友。

課程購買網址：https://hi.sat.cool/p46kY

謝謝大家過去10年的支持！今年我希望除了分享「食用」的烘焙食譜，還可以分享更多「實用」的投資資訊給大家，讓各位除了早餐有好吃的麵包外，人生的「麵包」也要顧好！ 

川普全面執政，公債利率再度攀升

昨天美國總統選舉結果揭曉，川普當選了，而且共和黨也在參議院佔多數，眾議院目前也是佔優勢，讓川普達到全面執政。 這樣的結果，讓債市更增添不確定性。

債券市場的擔憂是 1. 通膨可能再度成為議題 2. 美國財政赤字並不會改善。 後者是不定時就會再度被提起，因為美國公債發行量仍是不斷地在增加，而且不論賀錦麗或是川普都沒有針對這件事提出解決方案。  市場擔憂公債供給量增加，勢必會提升公債利率。 這是目前投資人所不樂見的。 10年期公債利率，一度靠近4.5%之後又下滑到4.42%左右。

在這些利空消息下，仍有個利多的消息，就是30年公債的標售狀況，是優於市場預期。 週三有250億美元的30年公債標售，最終利率為4.608%，投標倍數為2.64，高於前兩個月的倍數(上一次倍數為2.5)。 投標倍數的計算是 投標金額/發行量， 這比例越高代表 想要購買公債的數量越多。  從實際購買的角度來看， 市場對於30年公債的需求仍是滿高的。 

另外一個觀察點是『MOVE』指數，可以看出債券利率的波動，在川普當選之後，這波動指數稍微下降了，代表在選後，債券利率當天的漲跌應該會比較平緩一些。 今明兩天是FOMC會議，重點擺在降息幅度，還有會後的聲明。 

存多少錢才可以退休？1000萬？ 還是2000萬？

到底退休金應該該存多少，這問題應該讓大家都很煩惱吧！但常常聽說1000萬不夠，也有人說2000萬才勉強可以。 到底應該是多少呢？

我仔細研究了退休金的估計方法之後，發現確實不是一件容易的事情，但也不能一直逃避下去，還要要逼自己花時間了解。

先來分享一個可以很簡單試算的方法，可以讓我們對退休金很快有個概念 -- 就是『4％法則』。

這是在1994年來自於美國的財務顧問提出的方法。讓大家可以很簡單的就算出退休後該準備多少錢。 其中4%可被理解為『4%的提領率』，假設我們退休之後，一直維持提領總存款的4%作為生活費，這樣可以維持20-30年都有錢可以用。

簡單解釋4%法則如何運用：

假設你到退休那一天，總共存了1000萬，運用4%法則來計算，『每年』可以提領的金額是 1000萬* 4% = 40萬。

40萬/12個月 = 3.33萬(每個月可使用的金額)。 如果維持每個月就提領3.33萬，這樣可以維持20-30都有錢領。

那如果退休後，每個月的支出需要5萬元，我要存多少錢才可以退休？ 也可以利用4%法則來反推

50,000 * 12 = 60萬 (每年需要的金額)。

600,000/4% = 15,000,000 (1500萬)

這意思是，我必須在退休時(約60歲)存到1500萬元，未來才可以每個月有5萬元可以花費。 

提醒一下4%法則的前提是，你要持續投資，且假設年報酬率7%(其實有點高)，通貨膨脹率假設3%(年)。 如果現在資產的投資報酬率僅有5%，或是通貨膨脹率又超過3%的話，這個4%法則就不準確了。

雖然有些假設前提，但它仍舊是一個很容易理解，也很方便計算的方法。 

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那如果現在的我們，並沒有1500萬怎麼辦呢？ 

現在，先假設退休後我們必須要有1500萬。就必須知道以下的資料，才算的出來，到退休那一天自己還差多少錢可以退休，

1. 現在已經存了多少錢，有多少錢可以投資？

2. 距離退休還有幾年？

3. 你現在的投資年報酬率大概多少？

如果有做好股債平衡的組合，就先假設每年的報酬率約7%。 (剛好是4%法則的假設)

7%年報酬率的意思是，

第一年投資100萬，年底會增值到107萬。

第二年投資107萬，年底會增值到114.49萬。 (107*1.07)

這樣計算下來，大約7.2年可以翻一倍，變成200萬。

我提出幾個情境，讓大家對退休金的準備，可以有更進一步的了解。(以下僅是概算，請注意假設前提)

假設你今年45歲，目前存款有500萬，預計60歲退休。假設投資的報酬率為7%，在15年後，就會增值到1379萬。這樣仍未達到1500萬。

1. 如果退休時要有1500萬，那現在就必須要有543萬，且要持續投資。

2. 如果我現在都沒存款，每個月要存多少錢，才能在15年後，達成1500萬呢？

用試算表概算是，每個月必須存4.3萬。(而且每個月存的錢，都必須投資，產生7%報酬才可以)

3. 如果我現在有200萬存款，每個月還要存多少，才可以退休時達到1500萬？

用試算表概算是，每個月必須存2.7萬。(每個月存的錢+已經有的200萬，都必須投資且產生7%報酬才可以)

4. 如果我只放定存，一年1.6%的利率，我現在要有多少現金，15年後，才可以到1500萬呢？ 

   因為報酬率不是一開始假設的7%， 就沒辦法適用這個方法來簡單推論了。 而且1.6%根本低於通膨，錢確實會越放越縮水。

以上的舉例，是否給了初步的概念想法呢？ 

結論是， 

1. 越早瞭解退休財務規劃越好

2. 越早開始學習投資越好！

3. 建議做好股債平衡，才能安穩的投資

4. 不要一時心急就相信詐騙

請大家有空可以查詢自己的『勞保』還有『勞退』帳戶，概算一下退休之後可以領多少錢。如果你有買年金的話，請再次確定退休後可以怎麼提領。 這些都是之後的收入來源，簡單加總一下就可以減少你一些焦慮恐懼。

美國債券利率持續走揚，上週重點整理

上週是近期美國公債利率上揚幅度最大的一週(10年從4.07%到4.24%)，利率反彈原因歸納如下

1. 反映美國經濟強勁，短期內並沒有衰退的疑慮。 

2. 金融市場預期川普當選，擔心通膨再起。

3. 聯準會官員發言，讓11月降息一碼的機率變高。

這週美國有幾個重要數據公布，包含消費者信心,  GDP, 初領失業救濟金, 採購經理人指數還有失業率。

距離美國總統大選不到兩週的時間，不管是股票或是債券市場勢必會在這段期間有比較大的波動，因為『不確定性』增加，任何風吹草動都會牽動市場預測的改變，而使投資人改變自己的投資決策。但如果是長期投資的朋友，大選屬於短期因素，時間放長，還是要以美國經濟狀況好壞，長期來看，是否仍會持續發展比較重要。

美國公債利率繼續攀升，但褐皮書顯示經濟放緩

是的....美國公債利率昨天又繼續攀升，債券價格繼續下跌。 連帶的股市也跟著下滑。 但昨天的公布的數據或是消息，對債市應該是偏利多。

昨天公布的數據有『美國成屋銷售』，另外還有聯準會的褐皮書出爐！

9月美國成屋銷售年率較8月縮減1.0%來到384萬戶，低於市場預期的390萬戶，與去年9月的398萬戶相比下滑3.5%。 但房價中位數是持續上漲的。 

值得注意的是，美國聯準會釋出的褐皮書的內容顯示，九月份無論是就業或是物價都呈現『緩慢』的增加，經濟活動也是有放緩的狀況。 即使在八月份各項數據表現亮麗，但從褐皮書來看，強勁的經濟數據並沒有延續到九月。 這樣的結果，減低了市場擔憂11月份聯準會停止降息的憂慮。

補充褐皮書（The Beige Book）的說明，

是美國聯準會（Fed）在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議前公佈的報告，作為 FOMC 會議時制定美國貨幣政策的重要依據之一。正式名稱為「當前經濟情勢評論」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），由於報告封面的裝訂為褐色，所以稱為褐皮書。

美國公債利率彈升成為金融市場焦點

美國大選即將到來，金融市場已經預期川普會當選，也將這個預期反應在股價, 債券市場利率上。 

如果川普當選，市場擔心通膨問題會變得更難掌控，這對美債來說算是個利空消息。 而市場上擔心的美國公債發債總量不斷增加，目前看來，兩個總統參選人目前都沒有針對這部分提出解決方案，如果美債發行繼續增加，是否會讓信評機構調降美國公債的評等，這也是債市的隱憂，需要再持續追蹤。

金融市場的價格總是提前反應，不管是利多或是利空，都不會等到真正發生的那一天，價格才會反映。  如果川普真的當選了，利率也早已反映了(如同現在的反彈)，不會等到他當選那天才開始。 

10年公債利率從九月份的低點3.58%到現在4.21%，已經反彈了0.63%(63bps)。  美債20年ETF 00679B, 從九月份高點31.88, 下跌到剛剛開盤29.32，下跌約8%。如果要做股債配置的話，很多人趁低檔入市了，但目前利空似乎還沒完全反映完，或許比較安穩的策略，依舊是分批進場。 

美國公債利率持續反彈

對債券投資人來說，最近會比較難熬。  昨天並沒有新的經濟數據公布， 市場的焦點在聯準會官員發表的談話。 

明尼亞波里斯的聯邦銀行總裁說，未來這一季適度地將息可以幫助聯準會達成控制通膨與維持就業市場穩定的目標。

達拉斯的聯邦銀行總裁說，他支持適度地繼續降息，但可能需要適當的耐心。 

坦白說這樣的談話，並沒有讓市場特別樂觀或是悲觀，債市應該就持續調整對11月降息的預期，目前看來降息一碼的機會比較高。但未來若有蛛絲馬跡讓市場覺得以『維持目前水準』取代『降息一碼』的話，利率可能會再進一步反彈。 

10年期公債利率創今年7月以來的新高(當時最高超過4.4%)，相較上週反彈了12bps(0.12%)，來到接近4.2%，2年的公債利率也反彈了7bps，來到4.027% 

今天債券ETF開盤之後，勢必因為利率上漲而下跌，最近利率波動很大，預計在美國總統大選前，仍會持續這樣的狀況。 債券投資人在這難熬的時候，需要多點時間等待。 

我自己投資了哪些債券ETF?

 我大約從去年下半年開始陸續投資債券ETF，會投資債券的原因，也跟大家分享過很多次，最主要是因為美元債券利率在歷史相對高點，10年期公債殖利率大約4%左右算是有吸引力了，反觀台幣定存1年利率約1.7%左右，連抗通膨2%都不夠，錢只會越放越縮水。 雖然投資美元債券會有匯率風險，但相較起來，還是值得投資的。

我的股債比 ＝ 60%: 40%..也就是債券是40%

我的想法很簡單，因為就歷史資料來看，股票的報酬率確實高於債券。而我還是想要多賺一些，股票的佔比一定要比較高。

但股票畢竟上下起伏很大，若全部都投資股票，我也會怕。相對來說，債券波動就比股票小一些，而且還可以有穩定的配息，特別是現在美元計價的利率確實是不錯的。

所以我在債券ETF的佈局如下：

(100%=整個債券ETF的金額)

美債20年ETF      60% (00679B)

A-AAA公司債ETF   26% (00751B)

美債1-3年ETF     14% (00719B)

[美債20年ETF]

我猜很多人因為預期降息也投資了美債20年，也有些人覺得滿滿挫折，畢竟波動比較大。 特別是降息之後，ETF價格反而一路下滑。 

而我自己是從去年開始分批買進，到現在是"小獲利"的狀態(不包含配息)。 短期內即使價格下跌，我沒那麼擔心，因為現在降息循環還沒結束(才剛開始)，而且通膨短期內也不是個威脅，即使ETF價格下滑，應該也是有限的(我個人判斷，不一定準確)。 當然！最重要的是，現在配息大約4%左右，這已經是符合我對投資債券的需求了。 未來如果有更多資本利得，那就是多賺的。

[公司債ETF]

因為我想配置一些配息比公債好一些的債券，所以部份買了A~AAA公司債ETF。 我知道BBB評級的ETF配息更好，整體規模也很大。 但若未來聯準會繼續降息的時候，這BBB評級的債券價格並不一定會上升的。 景氣假如變差的時候，有些BBB債券可能被降低評等的狀況(債券價格會下跌，猶如最近波音公司債的狀況有被討論到)，這不是我想承擔的風險，所以我就不考慮了。但A以上的公司就不擔心信用變差嗎？ 會的，但至少評級更高，買的會更安心。

[美債1-3年ETF]

還有1-3年美債，是這三個ETF比起來，價格波動最小的ETF。 再開始降息之前，短期利率還比長期利率高，投資這檔，今年的配息也會不錯。這檔ETF因為價格不會起伏太大，不用擔心臨時需要用錢的時候，賣出時價格會差異太大。(還是有可能會賠錢喔)

我分批佈局的時間，都是利率比現在還高一些的時候，所以都是3~6%的獲利(不包含配息)，特別在股票下跌的時候，債券ETF價格相對穩定，讓我安心不少，所以預計會繼續持有這些ETF。

投資債券ETF我不建議短進短出，因為太難判斷短期的高低點了，感覺短線超難賺的...每天的時間有限，建議分配更有把握賺錢的事情上(例如自己的本業)。 既然是投資，就要以更長遠的視角來規劃，才可以穩穩地變富有。