聯準會決議不降息

FOMC會議決議 ＃利率維持不變, 將聯邦基金利率維持在 4.25%至4.5%，自去年12月以來都還沒調整。

聯準會主席鮑爾明確表示，在美國貿易政策方向未明之前，他不會急於降息，而有關貿易政策部分的政策主導權在白宮手中。

聯準會表示，通膨與失業風險皆有所上升。鮑爾指出，這樣的情況將迫使聯準會面臨一個艱難抉擇——究竟是要降息以支撐就業市場，還是要維持高利率以控制物價壓力。他也提到，關於關稅範圍與規模的不確定性，以及即將展開的貿易談判結果，都將使聯準會在短期內維持觀望態度。

針對川普曾多次批評鮑爾未降息的部分，鮑爾在與記者的問答中強調，白宮才是有能力處理這些不確定性風險的單位。而最近美中官員即將於本週在瑞士會面，針對關稅問題進行談判。

由於對經濟衰退的擔憂升溫，一些企業已開始延後投資決策。不過，勞動市場依然韌性十足——4月新增就業17.7萬人，聯準會在聲明中形容勞動市場「穩健」。儘管消費者與企業對未來的情緒因反覆無常的關稅政策而轉為悲觀，鮑爾認為硬數據仍顯示美國經濟整體健康。

從最新的Fedwatch來看(每天都會改變)，投資人原本預期六月會開始降息，現在延遲到七月，年底前預期可能會降息三次。

因為結果與聲明大致符合市場預期，昨天美國10年期公債利率並沒有明顯波動，小跌到4.30%以下。

匯率變動令人焦慮，該如何避險呢？

這兩三天，新台幣升值, 外匯風險關鍵字變成熱搜了！ 之前也有不少人來問『如何規避外匯風險』，而幫企業法人做外匯避險交易，曾經是我每天的工作，讓我來簡單的幫大家說明吧！ 

這篇文章重點

1. 一般投資人有什麼外匯避險工具？

2. 為什麼企業,金融業不會將避險做好做滿？

✅ 外匯避險是什麼意思？

外匯避險是為了確保未來的投資收益，不會受到匯率變動而影響。 

猶如這幾天，因為匯率變動，讓資產價值損失10%，如果做了避險，損失就不會這麼多。 

那為什麼大家不都去做外匯避險呢？

✅ 一般投資人，幾乎無法做匯率避險。

匯率基本的避險工具有：外匯交換(FX swap), 遠期外匯(Forwards), 外匯選擇權(FX Option)。 這些都需要與銀行簽妥『衍生性金融商品合約』(ISDA Master Agreement)才可以跟銀行來承作的，通常都是企業, 金融業等法人才有資格成為銀行的衍生性金融商品往來的對象。 簽妥合約是一件不容易的事，光是要跟法人客戶討論,修改到最後簽妥，通常都是數個月或是用年計算的時間，雙方才可以達到共識(我曾經參與過幾次)。

一般個人，幾乎是不可能簽定這樣的合約，更不可能承做上面提到的避險工具。

那個人可以怎麼避險呢？

只能透過分散不同時間買入外幣資產，或是分散不同幣別，或是部分台幣資產, 部分美金資產達到自然分散。

或者購買基金的時候，可以特別選『有外匯避險』的基金。 所以，個人幾乎是沒有外匯避險的工具的。

✅ 如果企業可以做外匯避險，為什麼不做好做滿呢？

關鍵是：＃避險是需要付出代價的，就是成本！

我用企業最常做的外匯交換(FX Swap)舉例。

外匯交換（FX Swap） 是一種金融工具，就是在合約的第一天，企業給銀行台幣，同時銀行給企業美金(台幣美金交換)。

然後同時約定好，一個月後(或是一年等等)，用雙方『講好的匯率』，企業將美金還給銀行，銀行把台幣還給企業。 

所以就如字面上那樣很容易理解，就是外匯交換。 

但關鍵重點就是在這『講好的匯率』是多少？

外匯交換背後的原理是：

銀行為了給企業美金， 銀行要到市場上去借美金，才能將美金給企業。 銀行借美金的時候，需要支付美金利率，假設現在是4.3%左右。

而當銀行收到企業的台幣時，銀行可以將台幣拿去借給其他B銀行，原本的銀行就可以收到台幣的利息，假設是1.3%。

對銀行來說，他必須支付4.3%的利息，但只收到1.3%. 這兩者有3%的利差這麼多。 所以當銀行未來要將台幣還給企業的時候，就必須將這利差3%反映在匯率上。 

3%就是企業的避險成本。 如果企業拿了美金之後，去投資一個債券，報酬率是5%， 扣除避險成本3%之後， 那就剩下2%。(是不是有點心酸，避險成本每天改變，但最近台幣美金避險就至少是3%)

✅ 如果是你，你要避險嗎？

我列出簡單的結果，假設企業買了5%的債券

有避險： 報酬率確定是2%

沒避險： 報酬率可能比5%更高(因為賺匯差)，但若遇到新台幣升值10%，那就是-5%報酬

如果是你，你會篤定選擇避險嗎？ 我覺得這是很難的決定！ 或許規避部分風險就好？ 不然這成本真的好貴！ 而如果新台幣匯率波動相對平穩之下，你是否會想要...賭看看？ (公司法人都有一定比例的避險，才不會造成無法承擔的虧損)

透過這樣簡單的舉例， 希望大家可以理解到，我們收到美債的相對比台幣高的利率，是透過承擔匯率風險, 還有利率風險, 信用風險。 如果你要規避任何一種風險的代價就是，報酬率變低。 所以，學會認識並且承擔自己能承受的風險，才是投資致勝的關鍵！

新台幣升值 美元ETF淨值下跌，該怎麼辦？

這幾天新台幣匯率出現明顯變化，今天已經升破30元大關。很多投資人打開APP，發現手上的債券ETF或追蹤美國股票指數的ETF淨值下跌，心想：「是不是該停損？」。 

我難免也會感到憂心，但還是要提醒一下：匯率會影響帳面報酬，但不建議讓匯率影響你長期的投資策略。

✅ 匯率升值，誰會受到影響？

當新台幣升值，所有以台幣計價、但持有美元資產的ETF都會受到匯率影響：

例如追蹤美國S&P500的台幣ETF（如：00646、00662、00924等等）

或投資美債、美國公司債的債券ETF（如：00751B、00937B、00679B）

這是因為：

台幣升值 → 同樣的美元資產，換算回台幣時價值減少 → ETF淨值下跌。

但請注意：資產本身可能沒跌，只是台幣變強了，讓你的換算結果「整體是虧損」。

✅ 買美元計價的ETF就沒匯率風險嗎？  

如果你是用台幣換成美元，再去買美元計價的ETF, 而你看到的淨值是以美元計價，當然就沒有匯率風險。 但重點是，如果最終你要換回台幣的話，你仍有匯率風險。 只是平台沒有每天幫你換算成台幣價值而已。 而台灣發行的美股,美債ETF, 是每天依據當天的匯率換算成台幣的金額，在匯率波動的時候，讓人更有感。

✅ 如何簡單計算匯率對ETF價格的影響

今年匯率最高點約33.24，假設現在匯率是30.000

30/33.24 = 90.25%。 代表這個美金資產因為新台幣升值，而下跌了9.7%(1-90.25%) 

假設股價與債券價格都沒有變動，光是匯率變動就損失了9.7%。(同理，假設新台幣繼續升值到27, 就可以自行計算損益)

但我要提醒大家，2024年新台幣貶值，投資美債或美股ETF的投資人，也因為匯率變動，多貢獻了7%的報酬。 匯率變動是雙向的！

✅ 匯率變動大，我要不要避開這些ETF？

這正是容易讓人誤判的地方。匯率固然會造成短期波動，但不是我長期投資的關鍵風險，因為它具備以下特性：

難以預測：就連央行都不預測匯率走勢

變化快速：升破30元這種劇烈波動，歷史上也曾反轉回去

非單一變數：美股或是美債ETF的報酬除了匯率，還有配息、資本利得等多個因素構成的

若我們根據匯率來決定是否買進或賣出，很容易追高殺低，結果反而偏離原本想穩健投資的初衷。

✅ 我自己怎麼做？

我自己有配置債券ETF、追蹤美股的ETF。當新台幣升值，我也會看到淨值下跌，當然會有點心理不舒服。但我不會因此改變整體配置，因為：

我知道這是短期價格的變動，因為美元地位暫時無法取代。而我的配置是根據資產長期特性，還有我自己的理財目標而規劃的(5-10年的規劃)，我並不是短期就需要這筆資金。

我會視情況調整分批進場時間與金額，讓匯率變動變成進場節奏的參考(類似當新台幣升值過多的時候，加碼買一些美元資產。新台幣貶值過多的時候，就會買少一點，但主要決策，還是會看資產本身狀況而定)

✅ 穩健投資，不代表無風險

穩健不是無風無浪，而是學會在風裡繼續穩住投資。 今天有匯損，明天可能就賺了匯差。

與其追著匯率走，不如問問自己：

「我選這個資產，是因為它的價值？還是因為今天新聞報升值？」

這兩天新台幣升值速度超乎大家預期，我可以理解這樣的焦慮。但我還是建議讓匯率成為投資參考，而不是主導。 

我是個打算長期投資，有做資產配置的投資人。每個人投資目的不同，風險耐受度不同，以上看法僅供參考。

新台幣匯率波動，美元資產還能繼續放嗎？

這幾天，新台幣單日大幅升值，從4月30日約32.017元，短短兩天內強升至31.064元，甚至一度觸及30.77元。單日升幅達1.247元，是非常少見的劇烈變動，很多持有美元資產（如美債、美股）投資人感到擔憂。

看完這篇文章，你可以知道

1. 新台幣最近升值的主因

2. 匯率變動的因素有哪些？

3. 匯率預測有多難？

4. 新台幣匯率變成13的可能性？

5. 長期投資人，如何看到匯率波動？

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📉 一、新台幣為什麼這幾天會大升？

台幣升值的背後牽涉多重因素，像是

1.美元轉弱：市場預期美國聯準會將進入降息循環，美元指數回落。

2.國際情勢穩定：地緣政治風險暫時和緩，資金風險偏好上升，資金往亞洲移動。(今年以來，如圖可以看到，包含韓寰, 新台幣, 新加坡幣,馬來西亞幣, 泰銖相對美元也都是升值)

3.市場認為台灣央行對於這次台幣升值干預有限。

4.外資匯入：近期從台股看來，外資大幅回補資金，形成對台幣的買盤壓力。

然而，這些變因大多屬於短期資金流動與預期驅動，不代表長期趨勢已改變。

🌏 二、匯率受到哪些因素影響？

匯率波動背後的原因是什麼呢？我列出以下幾個主因，讓大家趁這波匯率有感的時候，快速的給一些概念：

1.兩個國家的利率差異（像是美國與台灣利率的差距），假設美國利率變高，台灣資金就越有誘因將資金匯去美國，造成美金升值。如果美國準備降息，投資美國債券的利率變低，資金就會從美國匯出，造成美金貶值。

2.貿易順差或逆差

3.資金進出（如外資為了投資台股，將美金換成台幣造成新台幣升值。 台灣投資人將台幣換成美金，去投資美股美債，造成美金升值）

4.央行政策與干預態度

5.國際政治經濟與避險情緒

這些因素彼此交錯，所以匯率變動是非常複雜的。

🔮 三、預測匯率有多難？

你也許會常聽到：「現在先別買美債，台幣快升破30了！」

但實際上，匯率的短期走勢幾乎不可能準確預測。

即使是央行或國際大行，也無法掌握所有影響匯率的資訊。今日升值，可能明日就因一則通膨數據或一場突發事件出現反轉。 但就新台幣與美元的匯率，相對其他國家來說，已經是相對穩定了，所以當我投資美股或是美債的時候，會著重在標地物本身是否值得長期投資(類似3-5年)，匯率風險就不會是我最重要的考量因素。

🚨 四、「新台幣將升值到13元」的傳聞，為什麼不可信？

近來網路上出現一些聳動說法，認為台幣將升值至 1美元兌13元。這樣的預測，其實不具經濟根據：

目前匯率約31元，若升至13元，等於升值超過50%，這對台灣出口產業會是巨大打擊。

台灣是以出口為導向的經濟體，台幣過強，本來賣去美國的商品，收到的美金可以用1美元換回31元台幣。 若新台幣升值到13，就只能換回13元，這對企業來說絕對是重大損失。我認為台灣央行與政府不可能坐視不管。 相信這也可以在過往的新台幣匯率走勢中，可以得到印證。但如果您仍憂心，那只有台幣投資商品可以免除這些憂慮。

這類預測可能多為吸引眼球，投資人應該要慢慢學會判斷這樣的可能性。

💡 五、長期投資人該怎麼看待這波匯率變動？

如果你是長期投資美股美債的投資人，請記住「匯率風險是一直存在著」，只是這幾天波動大讓大家更有感！

可以想想當初買進美債的理由是什麼？是看中它的穩定配息、利率下跌時的資本利得、或是分散風險。這些核心邏輯都沒有因短期台幣升值而改變。

我的做法很簡單：我不會因為匯率變動而全盤退出美債投資。

頂多我會調整進場的時間點與金額，美金貴的時候就少換一點，美金先對便宜的時候就多買一點。因為，在我的資產配置策略裡，台幣美金匯率並不是我決策主軸。

面對匯率的升貶，是每一位國際投資人必經的過程。它的確會讓你在某些時間點感到「好像投資虧了」，但放眼長期， 如果你選擇的是長期經濟往上的國家，那真正決定報酬的，是你選擇的資產，以及是否堅持到底。

回想一下動盪的四月：川普的關稅戰，讓10年期公債殖利率攀升到4.5%左右，最近緊張情勢也舒緩了。 想想年初因為通膨的憂慮，10年期公債殖利率也靠近4.8%，最近也因為景氣不如預期而造成利率下跌。 回顧這些只是要提醒大家，很多短期的訊息都會擾亂我們投資的步調，就像最近又在討論匯率一樣。但長久看來，因為短期因素頻繁調整策略的話，是很難在長期中獲利，特別是對一些非專業投資人來說。

我建議大家把每一次讓自己感到不安的念頭寫下來，順便找找當時的新聞、數據或市場觀點，來釐清焦慮的來源。過一段時間再回頭看，你會發現，許多恐懼其實只是當下的情緒反應。這樣的過程不僅幫助我們更理性地面對波動，也是在培養長期投資中最重要的資產：穩定的心態與決策信心。 

美國公債標售結果出爐，海外投資人意願降低？

本週總共有2年, 5年, 7年的美國公債標售。 最受關注的是『間接投資人』的參與比率，因為從中可以看出海外投資人是否有將資金撤出的狀況。 

其中5年的標售結果是符合市場預期，包含得標的利率略低於市場預期，以及間接投資人的佔比高於六成(64%)與過去平均水準是相符的。 然而在2年以及7年的部分，海外投資人的參與興趣是低於平均的(兩者都低於60%)。 

**整體而言，顯示美債需求疲軟，尤其是外國需求有所下降。最主要是因為當前不確定的經濟和貿易環境。

但同時，也有對債市看多的好消息， 根據彭博新聞的報導，

摩根大通資產管理公司認為，美國公債相較於歐洲政府公債更具上漲潛力，因為市場低估了美國聯準會（Fed）未來降息的幅度，相較於歐洲央行（ECB）可能的降息行動。

該公司全球總體策略主管Myles Bradshaw在接受彭博電視訪問時表示，川普的關稅政策更可能抑制經濟成長，而非引發通膨，這將迫使Fed更積極降息。他指出，目前美國利率預估在未來幾年仍高於中性利率（3%以上），這提供了投資機會。

隨著市場擔憂川普貿易政策引發的債券拋售告一段落，美國國債再次吸引投資人關注，短天期債券殖利率近期回落，顯示買氣回升。

相比之下，Bradshaw認為歐洲債券價格雖仍有上漲空間，但遠不如美國債券未來可能上升的幅度。市場預期ECB(歐洲央行)今年將再降息三次（至1.5%），而Fed可能降息三至四次（至3.75%）。

近期市場情緒略有改善，因為川普對中美貿易談判持較溫和態度，並減少對Fed主席鮑爾的批評。當然，未來市場走向將取決於經濟成長與通膨表現。 

市場總是危機與轉機交錯，但沒人能精準預測最後是危機還是轉機。 也因為這樣，要持續將資產分散，即使美債最近動盪，但美債仍是投資的重要一環。 

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美債不再是安全的資產？

 過去一週，全球金融市場顯著震盪，連帶讓我們長期信任的資產——美國公債，也出現了罕見的波動。看了幾則令人擔憂的新聞之後，我加上了自己觀察債市的心得，整理給大家參考，文章有點長，但很輕鬆閱讀，我相信對債券投資人會很有幫助。

根據 Bloomberg報導，美債近期的表現甚至出現與風險資產（如股票、加密貨幣）同步下跌的狀況，這打破了過去「股跌債漲」的避險規律，市場開始質疑：美債是否仍是全球最安全的資產？

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📉 這次市場動盪的主要原因：

1.川普政府推出強硬的關稅政策，引發全球貿易摩擦,政策不確定性上升。

2.通膨疑慮升溫，讓聯準會降息的決策陷入兩難。

3.美債海外投資人可能拋售美債，例如日本, 中國等。(但這部分只是猜測 並沒證據 也沒有數據)

4.避險基金的技術性交易（如基差交易、利率交換）大幅拆槓桿，加劇市場拋售美債

市場正在傳遞一個訊號：「投資人對美債的信任，已不再無條件。」

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🔍 美債真的不安全嗎？我們該如何看待美國公債？

我想補充一個核心觀念：

美債的角色，不只是避險工具，更是整個金融系統的定錨。

它具備以下地位與功能：

1.全球唯一的「無風險資產」，是所有金融資產（股票、公司債、房貸利率等）定價的基準

2.發行量最大(遠勝過德國,英國), 流動性最佳的資產，日交易量高達6-7兆美元。

3.美元是全球儲備貨幣，美債是央行與機構的主要儲備工具

因此，市場對美債的質疑是對美國財政與政策的一記警鐘，但我們不應誤解為「美債即將崩解」。它的償債能力仍是良好的狀態，只是過去那「美債絕對安全」的信任正被重新定價。

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當大家談到「美債是安全的」時，我們藉此重新檢視這句話的真正含義。

首先，安全並不代表價格不會波動。尤其在近期高通膨與美元貶值的不確定環境下，美債的價格波動明顯擴大。第二，美債雖然是相對安全的資產，但並不是完全無風險。

美債的風險來自三個層面：

信用風險：目前美國政府償債能力仍良好，信用基礎穩固；

利率風險：當利率上升時，債券價格會下跌，且天期越長，價格波動越劇烈；

匯率風險：台灣投資人若以新台幣換美元投資，還需面對匯率變化帶來的淨值起伏。

總結來說，美債仍具防禦性，但不是絕對穩定；理解商品的本質與風險，讓投資更成熟穩健

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🎯 假設你已經投資了美債，現在應該怎麼做？

首先，請記住：

📌 短期內的波動是難免的，但拉長時間來看，債券仍是一個比股票波動小、適合穩健配置的資產。

具體來說，我會建議：

1.不要急著殺低或出清核心債券部位

若資金無急用，我會繼續持有，等待市場短期衝擊結束。

2.控制利率風險

若擔心波動過大，可適度調整至短天期（如1–3年）ETF或個債，以降低利率敏感度。 但短天期債券，近期會因為美金匯率波動劇烈，價格也會有波動。

3.不要全押單一資產類別

可考慮搭配部分高評級公司債、全球債券、作為輔助配置

若殖利率升高帶來投資的誘因，可考慮分批加碼核心債部位（例如20年以下美債ETF）。以上只是建議，投資人還是需要依照自己風險承受度來調整投資部位。 

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💬 結論：

美債價格短期可能持續動盪，但仍是相對安全的資產。 但經過這樣動盪的一週，請大家檢視這樣的報酬是否值得你承擔這樣的價格風險。 或者，藉由這樣的動盪，你是否學到更多債券投資的經驗，讓你可以持續穩健投資(這是最重要的)

我們不能對市場動盪視而不見，但我們也知道：

投資不是一天的賽跑，而是一場漫長的旅程。

這次對美債的質疑，是對美國政策與財政的提醒，也是我們資產配置再思考的契機。我也會持續密切追蹤、分析。(因為美債也是我非常重要的投資)

美國10年期公債標售優於預期 債券價格上漲

川普政府的對等關稅措施於9日正式開始施行，不過就在昨天(4月9日)盤中時段宣布，針對未實施報復性措施的75個國家，暫停關稅政策90天，這個期間僅徵收10%對等關稅。 美股隨即大漲，美國公債殖利率也下跌(價格上漲)，在前一天極度悲觀的股債雙殺，反轉為股債皆漲。 

昨天債市緊張氣氛和緩很多， 之前傳聞是中國大賣美國公債，但就我查到的資訊來看，皆是『未經證實』的消息。 2025年一月份中國持有美國公債的總量約7608億美金，而美債『每一天』的交易量是6-7兆美金，而中國即使要出售美債，集中在一兩天賣的機率也不高。 相對每日交易量來看，中國要大幅影響美國公債殖利率的可能性是不高的。 

昨天的重頭戲是 - 10年期公債標售，對債時來說是樂觀的好消息！ 我將路透社新聞報導的結果摘要如下：

美國財政部週三標售390億美元的10年期公債，反應熱烈。儘管近期因美中貿易戰升級而引發債市拋售，但本次標售結果顯示投資人需求穩健。

標售的得標高利率為 4.435%，低於投標截止前市場預估的利率。

在標售結束後，10年期美債殖利率下跌至4.38%，低於標售前度觸及的 4.466%。本週以來10年期殖利率已大幅上升0.37%，很可能創下2013年6月以來的最大單週漲幅。

市場人士表示，在過去一週債市極度疲弱的背景下，這次的10年期美債標售表現優於預期。至少在短期內對市場情緒是一項利多。

再接著細看這次10年期美國公債的標售的結果

1.「投標倍數（bid-to-cover ratio）」達到 2.67，為去年 12 月以來最高，明顯高於這幾個的平均值約2.53。

(投標倍數越高代表需求越強勁)

2. 投資人分析：

包括外國央行在內的間接投標人（indirect bidders），認購了創紀錄的 87.9% 的標售金額，高於上個月的 67.4%。

交易商（dealers）參與比率則下降至 10.7%，低於上月的 13.1%，也低於歷史平均的 14.5%

依據以往的經驗，當交易商參與度偏高，代表其他投資人興趣不足，因此交易商被迫承接更多。這次交易商參與度偏低，顯示市場實際買盤強勁。

今天將進行220億美元的30年期公債標售，值得我們繼續觀察。