投資債券ETF一定要知道的事

自從出書之後(存債致富)，身旁有很多朋友都會來跟我討論，有關債券ETF相關的問題。 都督促我做更近一步的研究與觀察。

當然，我就擔心自己看會有所侷限，所以我也找了債券ETF的經理人，交流了彼此的想法。相信這篇文章可以幫助很多人釐清很多一知半解的問題，投資債券ETF的時候，你就更不容易誤判情勢。

債券市場與未來利率走向的看法？

答：就我這幾個月追蹤市場的報導還有市場狀況，我的看法大致與經理人是一致的。

利率暫時沒有上調的機會，目前看來通膨並沒有失控。 但如果要下調，也需要時間。 目前保守估計，可能約2年的等待時間，才會看到利率顯著的往下調整(短期內可能微幅調整)。但聯準會遲早需要降息，畢竟高利率，對美國政府的財政也是負擔，降息只是時間的問題。

影響利率走勢的重量級指標有哪些？

答：有時候看到利率大幅波動的時候，都會很好奇牽動利率的原因。 其中有三個很重要必看的指標，幫大家整理如下

1)非農就業指數(Non farm payroll):每月第一個星期五公佈

2)個人消費支出物價指數 PCE: 每月最後一個禮拜五公布(剛好這週五就要公布)

3)美國消費者物價指數CPI: 美國勞工部在每月10～14日公布

以上指數都是美國聯準會最關注的指標，利率通常會依照公告的數字而有所變動。 而大家必須注意的是，數字高低不是最重要的。 最重要的是，這個市場怎麼解讀這個數據。

有些債券ETF有收益平準金的機制，在債券ETF來說有什麼作用？

答：平準金可以讓配息發放更加平穩，不會因為規模的增減而大幅波動。然而，不是每一檔債券ETF都有平準金的機制。這在投資ETF之前，可以查看基本資料說明。

市面上有多檔20年美債ETF，追蹤指數大同小異，但為什麼配息有差異？

答：這部分是我自己非常疑惑的，畢竟20年美債ETF是我投資的重要標地。 在挑選的時候，我也確實很重視配息多少。 然而跟債券ETF經理人討論，了解其中的原因之後，我有了不同的想法。

1)債券ETF成立時間不同，買進當下債券票面利率也會不同時間而有所不同。

假設AA公司發行的ETF，進場時候，債券票面利率是4%。 但BB公司晚點發行ETF,進場時候購買的債券票面利率是5%，不同的進場時間，就會買到不同票面利率的債券。

2)是否有收益平準金的機制，也會影響配息。

當ETF規模變動太劇烈的時後(突然太多人申購或是贖回)，而剛好該ETF沒有收益平準金的機制時，就會影響配息的狀況。 所以如果希望配息平穩的話，進場前可以先查看該ETF是否有平準金的機制。

最後，建議投資人將資本利得＋配息一併考量，這樣比較績效是才是周全的做法，而不是單看配息決定要投資哪一檔ETF。

債券ETF若存在折、溢價狀況，對長期持有的投資人，有什麼影響呢?

答：溢價可能讓投資人買貴了，折價會讓投資人賣便宜。 所以買賣的時候，仍需要折溢價的幅度，才不會買賣都吃虧。 各大投信在盤中都會揭露即時的ETF淨值，查看了之後可以跟市價比較。 若折溢價太多，可能就要緩點進場或是出場。

一般投資人股債比該如何配置？

答：我自己是股票60%, 債券40%。 雖然股票波動度比較大，但也比較有爆發力。為了追求更高的報酬，還是將股票權重放多一些。 債券部分，因為利率相對高檔，單單領息就有不錯的收益，而且是相對穩定的收益。

而經理人的看法是，建議一半股一半債。

債券價格波動度比較低，股票波動度大，如果兩個都配置，這樣資產價格比較不會巨幅變動。

然而，就目前來看，利率再度回到幾乎零利率的可能性很低，相對也限縮購買債券的資本利得獲利空間。若追求較高報酬的投資人，不建議債券配比太高，大約50%就可以了。

若是要在領息與資本利得中間取得平衡的話，可以考慮A級以上公司債，信用評等相對高，收益也比公債好。 因為預期未來將息幅度不會很大，還是以收息為主要投資考量。

當然，還是要看每個人的理財目標，還有能夠接受的風險屬性，最終才能決定自己的股債比。

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以上是我整理的有關債券ETF的投資心得。也補充一下，為什麼我會特別去拜訪基金經理人，因為無論是債券型基金或是債券ETF，背後重要的靈魂人物，就是『基金經理人』。

如果是主動型的債券型基金，經理人會自行選股/選債。並且判斷哪時候買進/賣出才有機會超越指數。 而被動式的基金，如債券ETF，經理人要依照規則來買進債券部位。

我曾在債券市場14年的時間，知道可以直接跟經理人對談，是最快瞭解市場動向的方法。

如果我有兩百萬，我該怎麼投資？

最近一個朋友這樣問我，希望我給他意見。

但其實每個人可以接受的風險根本不一樣，所以我想了很久，依據不同的風險屬性，給了一些建議。

建議兩年內都可能動用不到的資金，才拿來投資，如果你1-2個月就要用到錢，那放定存比較保險。 我就自己比較熟悉的工具來快速分析如下：

低風險：

可以投資1-3年美債ETF, 00719B

債券天期短，風險相對低，2023年配息的年化殖利率約4.49%。(尚未計算資本利得/利損)

要注意的是，新台幣如果快速升值，而利率又沒有下滑，就可能會有虧損。 假設新台幣從32.6升值到29.6。 那ETF淨值大約下跌10%。大家可以去評估這可能性高不高。

稍微可以承受風險，又希望以配息為主

可以考慮配息比較高的投資等級債券，像是元大AAA-A, 00751B

2023年配息的年化殖利率約5.25%(尚未計算資本利得/利損)

雖然這是天期比較長的債券ETF,但目前升息的機會相對低，我仍覺得是個不錯的進場時點。

當然也可以考慮高股息ETF(00929,00878...等等)，有機會收到比債券更高的股息殖利率，去年來看，年化殖利率大約7-8%左右(還沒包含資本利得)。但現在股市算相對高點，擔心的話，也可以分批進場。

可承受風險的話，就是我自己會選擇

100萬投資指數型基金，0050或是006208，如果擔心相對高點，可以分批進場。 0050近5年來，含息報酬率每年約17.7%左右(近五年含息總報酬約110%，複利方式反推每年約17.7%)

100萬投資20年美債ETF，2023年配息的年化殖利率約4.03%。 因為利率相對高檔，我會傾向單點進場。 也會期待未來有資本利得(假設利率下滑1%，資本利得約增加17%。 相反的若利率反彈1%, 也會大約損失17%)

如果更積極的話

就200萬全投資股票ETF，或是台股基金。 畢竟有些優質的基金，是有機會比大盤報酬率更高的(像是去年最厲害的台股基金一年的報酬率是100%)。

或者是.....房地產

我最近也在看一些兩房的物件，200萬已經足夠預定一間預售屋了。 假設一坪開價65萬，22坪的房子，總價1430萬。 預售屋往往先預收10%， 200萬綽綽有餘，等於開10倍的槓桿。 但這資金一次要鎖定2-3年，交屋之後，短期內買賣也會課重稅。 交屋之前陸續繳付工程款，交屋後還有貸款等等的現金流。 雖然現在仍然看好房市，但相關要規劃的事情也會比較複雜，這必須要做更多的功課喔！

所有金融商品都有風險，以上建議都無法保證不虧損。 但有沒有發現，越是積極的策略，報酬率有機會越高？ 因為可以承擔風險，才有機會收到比較多的報酬，這是金融市場不變的道理。

也歡迎大家分享自己的心得或是疑問喔。

關於投資美債ETF的錯誤觀念

前幾天無意間看到了一些影片，裡面的來賓討論的債券ETF， 有幾個觀點是有待商榷的，想來跟大家分享。

2024年美國聯準會『一定』會調降利率，現在買就穩賺不賠？

請大家務必知道，金融市場除了確定已經公佈的事情之外，沒有一件事是確定的。 市場永遠都存在不確定性，即使可能極高，仍有機會在最後一刻翻轉。 請不要相信『一定』的預測，這會讓你看不到投資風險，做出錯誤的決策。

目前只能說2024年降息的機會偏高，但預期也不斷地在修正中，這必須自己要持續追蹤觀察。

美國公債殖利率上漲，但台灣發行的美債ETF價格沒有下滑，代表『台灣投資人預期ETF沒有下跌空間，未來也跌不下去了』？

這是錯誤的說法。

1) 影片用美國公債10年期的利率變動，來說明20年的美債ETF。

利率並不是只有一種天期。 而是有一年內, 3,5,7,8....10, 20年等等。 每一個天期的利率都會不一樣，而且變動的幅度也不一樣。

用10年期公債上漲多少， 來說明美債20年ETF應該怎麼變動, 是有落差的。

不同天期的利率變動通常都『不會』相同幅度。 假設1年上漲0.1%， 很可能10年是上漲0.15%, 而20年是0.20%等等。

2) 美債ETF淨值變動，除了利率會影響之外，還有『匯率』！

我想大家應該常聽到， 美金計價的20年美債ETF-TLT, 下跌1%， 但連結一樣標的的台幣計價美債ETF卻只有下跌0.8%？為什麼不是相同幅度呢？

其中很可能是因為新台幣貶值，美元升值造成的。 畢竟我們用台幣去買美金的商品，『匯率』這件事，勢必要納入考量。 所以若今天美元貶值，新台幣升值的話，我們可能會有更多的虧損。

3) 美債ETF淨值來自於連結的每一檔債券的總和。

好多人把ETF當成『個股』來看。 以為賣壓很重，就會把ETF賣到跌停？ 事實上ETF的下跌，必須是連結的股票或是債券也跟著下跌，才會下跌。

ETF本身若有短暫的賣壓，可能會暫時出現『折價』(市價低於淨值)的狀況， 但會因此出現套利空間，而使淨值回到合理價格。

切記ETF的真實價值，來自於背後的股票或是債券的真實價格加總。

所以如果該ETF價格下不去，並不是『ETF投資人』覺得價格下不去， 而是背後債券價格就真的沒下跌。

美債ETF淨值下滑也沒關係，反正領息就能賺回來？

錯誤！ 假設ETF淨值下跌10%, 但每年領息只有3%。 若萬一你持有兩年就必須贖回，那你還是賠了4% (-10+3+3 = -4)

淨值下跌的原因，是必須要持續關注的！ 到底是因為通膨失控？ 情勢反轉了？ 還有你必須更清楚了解，這筆資金還能投資多久等等，全部一起列入考量後，再來思考應該怎麼處理這個投資部位。 而不是天真的以為 領息就會把虧損的賺回來。

投資任何商品沒有送分題，而現在資訊很多是很好的，但也的確需要花時間過濾。請大家務必多看多比較，才是對自己負責的最好方法。

不小心遺忘的投資，竟然有28%的報酬！

前幾天意外的發現，我兩年多前，因為辦理房貸而被行員推銷，希望我可以考慮定期定額投資台股基金，但擔心成為我們的支出負擔，所以行員跟我建議『每個月最少可以投資100，要不要這金額就好？』。 想想100也真的很少，我就答應了。

這段時間下來，我幾乎忘了這個交易(就真的很少錢)。 前兩天突然想到，登入網銀之後查看這筆定期定額基金的績效。 這兩年多來，績效是28%(截圖放在留言區) !

真讓我好驚訝， 我回過頭去看，我是從前波高點17000多點進場的，然後中間一度下跌到12000多，之後又回升並且突破之前高點到2萬點。 定期定額讓我的成本可以分散，下跌時候越買越便宜，漲回來的時候投資績效就更好了。

而且這基金績效大概是在同類型基金的平均值左右(如果挑到前段班，應該會更好)，這兩年又5個月的報酬28%，算術平均每年是11.6%。 真的是超乎我預期的報酬率，也能打敗通膨很多。 這兩年多，剛好是一個循環(高點->低點->創新高)，正符合微笑曲線。

我怎麼挑基金

1.我會到鉅亨買基金還有強基金的官網，查看同類型基金排名(包含最近1,3,6個月, 1,3,5年的績效，全都比一比)，

通常每個天期統計的名次都會不一樣， 像是A基金可能一年績效贏過B基金， 但如果看三年，反而是B基金比較好。

這時候就需要去比較該基金投資的策略，看看是否我也認同，還有淨值的波動度會不會太大等等，再來決定要投資哪一檔。

2. 強基金網站上也有投資高手論壇，有針對不同基金作討論，很值得參考。

投資基金的好處

可以分散風險，選到好基金(這就要花點時間)，報酬率還有機會超越大盤。 然後設定定期定額，時間到就扣錢，也不用費心還要選進場時間。 這很適合沒有時間看盤，或對股票漲跌容易害怕的人。

我暫時還沒有考慮投資個股，雖然找到潛力股，一年內是可以翻倍的(基金會比較穩健)，但個股的股價上下起伏也很大，我的心臟還沒到那一步。

只可惜這兩年我因為換屋的關係，資金很緊，比較晚開始積極的定期定額。 雖然只有100元(當時如果是1,000? 10,000? 哪有這麼多早知道)，到現在總金額也只有2900(少的自己都想笑)，但給了我更多信心。 只要看好台灣經濟仍會持續向上蓬勃發展，只要選對基金，就繼續定期定額吧！

投資債券ETF是送分題？

前幾天，我有個好朋友截圖美國10年期公債利率走勢圖給我看，然後問我『請問利率到頂了嗎？』

我說『靠北啦 最好我會知道！聯準會主席都不知道了，我怎麼會知道～』

已經滿長一段時間，大家預期美國會降息，就覺得投資債券很簡單，然後就有了『送分題』這樣的說法。 我猜應該是因為預期未來聯準會會降息，而債券利率與價格呈現反向，利率下降，債券價格漲價。所以現在買就對了？ 哎～ 哪有這麼簡單！

這幾天美國公佈了3月份的CPI，年增3.5%，是高於市場預期(3.4%)，市場上對於今年降息的預期又延後了。 本來預計六月，現在可能是第三季或是年底了。 所以美國公債利率彈升非常多，就10年公債來看，2/1最低點3.83%左右，現在已經4.65%，彈升0.82%。 20年公債利率也彈升了0.67%左右。 假設美債20年ETF的存續期間大約是17，而你在2/1低點買入的話，你應該已經虧損11.39%(不考慮匯率風險，不考慮配息，只是概算)

買美債ETF應該是送分題，為什麼還是會虧損？ 我想來跟大家分享幾個重要的觀念

1.美國公債很安全穩賺不賠？

美國公債跟其他債券比較起來，信用風險(倒閉的機會)是非常非常低，所以你持有債券到到期，可以拿回本金不會賠錢。 但債券不是只有信用風險，還有市場風險,流動性風險。

其中『利率風險』就是債券價格會因為未來利率變動，而跟著高低起伏。 如果在到期之前要賣出公債，你就得依據市價賣出，若市價低於你的買價，你就賠錢了。

而我必須說明的是，如果你買的是債券ETF，那就是沒有到期日的(因為債券只要低於約定的年限，就必須被替換)，你不可能持有到期。 所以！ 你勢必會遇到賺錢或是虧損(非常少的機會 可以剛好不賺不賠)。 而且天期越長，風險越大。

而你在持有債券ETF期間，就有機會領息，這部分也是你的收益，可以跟資本利得合併一起看。

2.聯準會降息0.25% 不等於債券利率剛好下跌0.25%。

很多人以為，聯準會降息1%，公債利率也會下跌1%。其實並不一定， 因為在聯準會宣布降息之前，若市場已經預料到了，公債利率早就先下跌反應了。 等到真正宣告降息，公債利率可能不會動，也可能上漲或是小幅下跌。 只有當聯準會的降息是出乎市場意料的時候，公債利率才會有立即且有差不多幅度的修正。

3.債券價格走勢與股票，不是完全反向關係

當股市不好的時候，美國公債有時候會是股市的避險工具，公債價格可能上漲。 但這不一定會成立，特別是2022年，景氣不好又面臨通膨的時候，股市跟債券就雙雙下跌。

這兩者的關係，不是簡單的是非題。還是要看當下經濟的狀況來判讀。

4. 現在的預測不一定會實現

如一開始跟大家說的，3月份的CPI高於預期，大家預期降息會延後到年底，這邊的大家都是專家喔！ 但難道就真的會在年底降息嗎？當然不一定。

我特別去找了2023年12月的新聞。 當時報導說

『美國聯準會（Fed）對抗通膨有成，其所偏好的通膨指標個人消費支出物價指數（PCE）10月年增3％，凸顯物價壓力正持續減緩，也加深外界對於Fed明年上半年啟動降息的預期。』

那時候也是專家的預測啊！ 到現在看很可能是不會成真了。 這就是大多人很難從市場賺到錢的原因，短期的預測一直在改變，如果你一直被影響，就很容易追高殺低。 那怎麼辦呢？

只能時間拉長且看大方向。 遇到恐慌性的訊息，像是戰爭等等，就還是得持續關注新聞。但就歷史來看，最終市場還是會回歸景氣循環的步調，現在價格相對低檔就買入。 短期的波動，自己就要有辦法不受影響。

其實我自己投資的債券ETF目前也是虧損的狀態，但我自己的看法是，目前通膨的狀況還不至於失控，降息只是延後，幅度可能會比較少。 但現在利率仍是歷史的高檔，如果繼續反彈，我還是會繼續買進債券ETF。 如果想要為了配息高一點，就買投資等級債券ETF，如果想賺買賣價差還是會逢低買公債ETF。

還有，請大家不要只看一個專家的說法，即使是美國聯準會的決策成員們意見都不一樣，更何況不在美國的我們。

所以債券ETF並不是送分題，買了可能要賠一陣子，或許要有長期持有並且持續觀察的心理準備。雖然你認為影響公債債券價格的因素只是『利率』，但利率的背後牽扯錯綜復雜的經濟與政治。 投資債券並不簡單，但你買進之後，才會關心才會學習，我依舊覺得債券應該是投資組合中的一部分，請大家多點耐心了解它吧！

開箱復華台灣科技高股息基金

昨天跟基金教母－蕭碧燕老師還有復華的理財顧問一起直播開箱『復華台灣科技高股息基金 』(基金之配息來源可能為本金及收益平準金) 』，還有交換彼此的心得與看法，我覺得收穫很多。

如果還沒時間看影片的朋友，可以先看以下的重點摘要，但建議有空的話，還是要看看影片，就可以看到蕭老師30年來，投資基金的秘訣，還有復華理財顧問10年來協助多位投資人理財的心得喔。

以下是重點的問答直播重點精華：

問：現在台股已經超過20000點,這麼高擔心買了就套牢,要等跌下來再買嗎？

答：由蕭老師長期投資經驗看來：

台股上漲的時間與幅度大於下跌，長期都是看漲的。

未來幾年後回過頭來看現在，也很有可能是未來的捶心肝想All in的低點。

未來10-20年將進入新的一波成長，因為而台灣是個以科技發展為主的市場，未來科技會由AI驅動，目前只是初升段，再度成長大家可以想想2000年網際網路崛起、2007智慧型手機橫空出世，都是帶來一波波接近10年的大漲。

所以，2萬現在看是高，10年之後呢？不管哪時候都是進場的好時機， 如果擔心現在高檔震盪，可以就用單筆+定期定額方式，分攤成本批進場。

問：很多投資人較習慣熟悉投資ETF,且而主動型基金相關費用都比較高,投資基金真的有機會得到好的報酬嗎？

答：蕭老師分享：

從2019到2023年來看，台股基金年平均報酬率常都打敗大盤，也大敗台股ETF的平均報酬率。

特別是2023年，台股基金平均報酬率49.27%，ETF平均39.41%，而大盤31.48%。而這些報酬都已經是扣除費用之後的喔！

雖然波動度比較大，但報酬率也有機會比較高。 就這些資料來看，表現優異的台股基金的確有機會賺到超額報酬。

問：先前復華00929ETF表現已經很好_現在新基金再進化的點有哪些呢？

答：新基金將以高股息為基底，另外發掘轉機股，可以幫投資人爭取更高報酬的機會。

另外，現在台股高點震盪，類股不會齊漲齊跌，更需要經理人可以看依照市場變化，更彈性的調整投資組合的比例。

當然基金還多了「 累積型」，所以會有以及配息型配息和累積兩個種可以選擇。

以上這些都是這檔基金更優化的部分。

理財顧問舉一個例子：ETF就像是車子中的自動跟車、輔助駕駛，可以讓開車的人更輕鬆和舒適。但是如果遇到前面突有狀況要急煞，或是前車太慢要超車，還是需要靠司機自己駕駛，這就是主動基金，可以更靈活的價值！他這樣舉例就更簡單清楚了。

我自己因為離退休的那一天越來越近，常常在想我需要夠積極的規劃自己退休後的生活費。反推回來，現在的資金該怎麼投資， 有些可以佈局在是穩健的債券，有些是積極一點，像是科技高息擁利基這種的，我認同台股的長期趨勢,不想錯過AI狂潮的未來10年黃金光景。

對我來說，我認同這檔基金的設計理念， 以會獲利的好公司為基底，再多找更多潛力股。

我自己也會參與投資，為自己存未來的退休金，所以會選擇累積型的。

但還是要跟大家提醒，投資是有風險的， 即使再好的績優股，也不會每天都漲，一定會面臨下跌的時段，但只要長期看好，就值得考慮投資並且長期持有。

還有，即使再好的投資標的，你用錯的方法投資，也是會賠錢的。

請不要用賺價差的方式 來投資這檔基金。

建議約2年內用不到的資金單筆投資+定期定額持續累積，可以平均投資成本，讓自己投資得更穩健，且持續監督經理人的績效，然後從這次投資經驗中，學到更棒的理財經驗。

部分內容參考：復華投信行銷資訊

我解約了一張賠錢的保單

2021年的時候， 因為理專的推薦，我買了一張美元的投資型保單。

投資標的是全權委託一個專業的代操團隊。 那時候我沒有積極理財，想說『專業經理人』一定比我厲害，能幫我賺錢的話，付點手續費也是應該的。 即使知道提前解約都需要1-7%不等的手續費(真的滿高的)，但我應該不會提前解約吧？ 那就投資吧！

結果投資到現在，我時不時去看績效，印象中都沒看過正報酬， 直到最近 2024年還是顯示-14%

這個投資型保單，是『沒有』保本的(到期日那天，沒有保證會償還一開始投資等額的本金)

其實去年我就有解約的念頭，也詢問過理專，他建議我觀察看看，而當時我也很忙沒空處理，就繼續擺著。 但還真的一路以來，報酬率都不好啊.....我一直在猶豫，要跟他繼續凹？等到它回彈賠少一點再賣嗎？ 我也真的等幾年了，還是賠錢啊！ 之前猶豫根本就是浪費我的時間。 如果我早點解約，還是放到台股基金或是市值型的ETF，早就賺回來了。

所以千萬不要執念要『等到它回來』，而必須想著，你因為『不甘心賠錢』，而損失了更好獲利的機會。你的等，是有 ＃機會成本的喔！ (假設你投資台股可以賺20%，這就是你的機會成本)

以後我應該不會再考慮買類似的商品了。 因為代操團隊買了哪些商品，這些資料我看不出來(也可能我自己不會查)。這樣為什麼會賠錢或是賺錢，我根本搞不清楚。

而且這樣的商品費用是高的， 全權委託給專業經理人，應該會有『管理費』。 而由壽險發行保單，也會有發行所產生的費用。另外他在透過理專販售，這層也會有『服務費用』。 其實你還沒賺錢，就必須先支付這些了。 更不用說提前贖回，又是另一筆費用。 『費用』多寡絕對是這是購買金融商品中，一定要納入評估的重要因素。 未來如果不是為了買保險，而重點是投資的話，我就不考慮這樣的投資方式。

幸好當初因為手頭比較緊，買的不多，所以也賠的不多。 糾結了1-2年之後，在我寄出解約申請書的時候，即使賠錢，心情卻是輕鬆的。 我再也不用掛心一張我看不懂的保單而"每送"。 雖然賠錢，也是多了投資經驗。

任何投資都有風險(忍不住接 投資前請詳閱公開說明書)，投資前請想清楚自己投資目的，然後再看看商品本身的報酬與風險是否如你預期，然後再決定是否投資。 投資後持續追蹤與檢討，詢問專業人士之後，再看是否繼續持有或停損/停利，都是很好的學習！